WGC dự báo giá vàng có thể tăng thêm 5 - 15% trong năm 2026, thậm chí vượt mốc 5.000 USD/ounce nếu rủi ro kinh tế gia tăng.
Giá vàng được WGC đánh giá còn nhiều dư địa tăng khi rủi ro kinh tế toàn cầu chưa hạ nhiệt. Ảnh: Phan Anh
Theo đánh giá của ông Juan Carlos Artigas – Trưởng bộ phận Nghiên cứu toàn cầu của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), đà tăng mạnh của giá vàng trong năm 2025 không phải là hiện tượng nhất thời mà là kết quả tổng hòa của nhiều yếu tố vĩ mô quan trọng. Đáng chú ý, bốn động lực lớn đã cùng lúc phát huy tác động và đóng góp gần như ngang nhau vào mức tăng của kim loại quý, tạo nền tảng cho xu hướng giá trong năm 2026.
Trong cuộc trao đổi mới đây, ông Artigas cho biết vàng đã vượt trội so với nhiều loại tài sản khác trong năm qua, chủ yếu nhờ môi trường địa chính trị – địa kinh tế nhiều biến động và sự suy yếu kéo dài của đồng USD trong bối cảnh lãi suất toàn cầu hạ nhiệt. Theo ông, chính sự kết hợp giữa rủi ro địa chính trị gia tăng, đồng bạc xanh suy yếu và chi phí cơ hội giảm đã tạo điều kiện thuận lợi để vàng bứt phá mạnh mẽ. Khi các yếu tố này hội tụ cùng đà tăng giá sẵn có, dòng tiền đầu tư vào vàng càng được củng cố.
Bên cạnh đó, nhu cầu mua vàng từ các ngân hàng trung ương tiếp tục đóng vai trò quan trọng. Dù tốc độ mua ròng đã chậm lại so với hai năm trước, xu hướng tích lũy vàng vẫn được duy trì ổn định. Điều này phản ánh nỗ lực đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và giảm phụ thuộc vào đồng USD trong bối cảnh kinh tế toàn cầu tiềm ẩn nhiều rủi ro.
Theo mô hình phân tích lợi suất vàng của WGC, bốn yếu tố chính đang chi phối giá vàng gồm tăng trưởng kinh tế, mức độ rủi ro – bất định, chi phí cơ hội và động lượng thị trường. Điều đáng chú ý là cả bốn yếu tố này đều đóng góp xấp xỉ 10% vào mức tăng giá trong năm 2025. Đây là điểm khác biệt so với nhiều giai đoạn trước, khi giá vàng thường chỉ được dẫn dắt bởi một hoặc hai yếu tố chủ đạo.
Nhận định về triển vọng năm 2026, ông Artigas cho rằng giá vàng hiện đã phản ánh khá đầy đủ kỳ vọng của thị trường đối với bức tranh kinh tế vĩ mô. Nếu kinh tế toàn cầu diễn biến đúng như dự báo – tăng trưởng chậm nhưng không rơi vào suy thoái – giá vàng nhiều khả năng sẽ dao động trong biên độ hẹp. Tuy nhiên, kịch bản này khó xảy ra trên thực tế, bởi nền kinh tế toàn cầu hiếm khi vận hành đúng như kỳ vọng.
Trong trường hợp kinh tế Mỹ suy yếu nhẹ, buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải tiếp tục cắt giảm lãi suất và khiến đồng USD suy yếu hơn nữa, giá vàng có thể tăng thêm từ 5–15%. Nếu tình hình xấu hơn, chẳng hạn căng thẳng địa chính trị leo thang hoặc chính sách kinh tế gây tác động tiêu cực rõ rệt, nhu cầu trú ẩn sẽ tăng mạnh và có thể đẩy giá vàng lên những vùng cao chưa từng có.
Một điểm đáng chú ý khác là dòng tiền vào các quỹ ETF vàng vẫn còn dư địa rất lớn. Từ tháng 5.2024 đến nay, các quỹ ETF đã mua ròng khoảng 800 tấn vàng. Tuy nhiên, theo WGC, con số này vẫn thấp hơn nhiều so với các giai đoạn khủng hoảng trước đây. Nếu tâm lý lo ngại gia tăng, dòng tiền vào ETF, thị trường OTC, công cụ phái sinh và cả ngân hàng trung ương có thể tăng mạnh, mở ra khả năng giá vàng vượt mốc 5.000 USD/ounce.
Dù vậy, ông Artigas cũng lưu ý một số rủi ro có thể khiến giá vàng điều chỉnh. Nếu kinh tế Mỹ phục hồi tốt hơn dự kiến, căng thẳng thương mại hạ nhiệt và chính sách tài khóa phát huy hiệu quả, phần “phí rủi ro” trong giá vàng sẽ suy giảm, kéo giá đi xuống khoảng 5 - 20%. Ngoài ra, nếu nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương giảm xuống dưới ngưỡng 600 - 700 tấn mỗi năm, thị trường cũng có thể chịu áp lực điều chỉnh.
Một yếu tố khác được WGC đặc biệt lưu ý là nguồn cung vàng tái chế, nhất là tại Ấn Độ. Việc người dân sử dụng vàng trang sức làm tài sản thế chấp hoặc bán ra khi kinh tế khó khăn có thể khiến lượng cung tăng đột biến, qua đó kìm hãm đà tăng của giá vàng trong ngắn hạn.
Tổng hợp các yếu tố trên, WGC cho rằng triển vọng dài hạn của vàng vẫn tích cực, nhờ môi trường bất ổn kéo dài, lãi suất thực thấp và nhu cầu dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, diễn biến trong năm 2026 sẽ phụ thuộc lớn vào chính sách của Fed, sức khỏe kinh tế Mỹ và mức độ căng thẳng toàn cầu. Trong kịch bản bất lợi nhất, mốc 5.000 USD/ounce hoàn toàn có thể trở thành hiện thực.
Song Anh
