Theo chuyên gia Chứng khoán DNSE, mùa BCTC quý IV/2025 sẽ tiếp tục chứng kiến sự phân hóa mạnh, do đó chiến lược phù hợp là chọn cổ phiếu đầu ngành, bảng cân đối lành mạnh, định giá chưa quá cao và có khả năng tạo bất ngờ tích cực về lợi nhuận, hơn là đầu tư dàn trải theo xu hướng chung của thị trường.

TTCK vẫn mang tính phân hoá cao. Ảnh minh hoạ: TH.

Dòng tiền vẫn mang tính chọn lọc cao

Bước vào năm 2026, VN-Index gây ấn tượng với 2 phiên giao dịch đầu năm mới tăng điểm liên tiếp. Tính tại phiên 6/1, chỉ số VN-Index tiếp tục phá đỉnh lịch sử khi dừng ở mốc 1.816 điểm.

Tuy chỉ số chứng khoán phá đỉnh song câu chuyện phân hóa vẫn tiếp diễn khi cổ phiếu VHM gần như trở thành trụ cột chính "kéo" VN-Index. Theo tính toán, xét trong 1 tháng trở lại đây, VHM và VIC tiếp tục là những mã ảnh hưởng tích cực nhất với VN-Index với mức đóng góp lần lượt là 33,55 điểm và 45,23 điểm. Còn xét trên toàn thị trường, số mã giảm chiếm áp đảo với tỷ lệ 68,4%, trong khi các mã tăng chỉ chiếm 29,5%.

Trả lời Nhadautu.vn, chuyên gia Võ Diệp Thành Thoại, Trưởng phòng Khách hàng cao cấp, CTCP Chứng khoán DNSE nhận định rằng, trạng thái phân hóa cao nhiều khả năng vẫn tiếp diễn trong thời gian tới, ngay cả khi VN-Index đã vượt mốc 1.800 điểm. Động lực tăng điểm hiện nay vẫn mang tính cục bộ, trong đó nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn – đặc biệt là nhóm Vingroup – đóng vai trò dẫn dắt chỉ số, trong khi mặt bằng chung của nhiều nhóm ngành chưa thực sự đồng thuận.

Bối cảnh này phản ánh tâm lý nhà đầu tư vẫn khá thận trọng và chọn lọc, dòng tiền ưu tiên các doanh nghiệp đầu ngành, có câu chuyện riêng hoặc hưởng lợi rõ nét từ chu kỳ vĩ mô. Để thị trường có thể chuyển sang trạng thái tăng bền vững và lan tỏa hơn, cần thêm thời gian để kết quả kinh doanh cải thiện đồng đều, cũng như sự quay lại mạnh mẽ của dòng tiền vào nhóm cổ phiếu trung bình và nhỏ.

Trong khi đó, nhận định về thanh khoản thị trường, ông Thoại cho rằng, dòng tiền hiện nay vẫn mang tính chọn lọc cao, phản ánh sự thận trọng nhất định của nhà đầu tư.

“Thực tế, trong các phiên VN-Index vượt 1.800 điểm, một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn đóng góp phần lớn điểm số, trong khi độ rộng thị trường không tương xứng, số mã tăng – giảm thường khá cân bằng. Thanh khoản toàn thị trường dù duy trì quanh 20.000–25.000 tỷ đồng/phiên, nhưng chưa bứt phá mạnh so với giai đoạn cao điểm trước đây, cho thấy dòng tiền chưa thực sự vào một cách mạnh mẽ trên diện rộng”, ông Thoại nhìn nhận.

Ngay trong từng nhóm ngành, sự phân hóa rất rõ: nhóm bất động sản hay chứng khoán đều ghi nhận chỉ một số mã dẫn dắt thu hút dòng tiền, còn nhiều cổ phiếu vẫn giảm hoặc đi ngang. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang ưu tiên các doanh nghiệp đầu ngành, thanh khoản cao và rủi ro thấp, thay vì giải ngân đồng loạt. Vì vậy, có thể nói thị trường đang tăng trong trạng thái kiểm soát rủi ro, và chỉ khi thanh khoản cải thiện rõ rệt cùng độ rộng thị trường tích cực hơn, xu hướng tăng mới thực sự bền vững.

Theo các chuyên gia Chứng khoán Yuanta Việt Nam, thị trường đang chứng kiến hiện tượng trái chiều khi mặt bằng định giá P/E của nhiều ngành trọng điểm đã được chiết khấu về dưới mức trung bình lịch sử, trong khi triển vọng tăng trưởng EPS 2026 được dự báo ở mức cao. ngoài ra, sự phân hóa trên thị trường đã tạo ra khoảng trống giá trị đáng kể.

"Chúng tôi cho rằng năm 2026 sẽ là thời điểm thị trường tái định giá lại tiềm năng tăng trưởng và khoảng trống này sẽ được thu hẹp khi các chất xúc tác chính sách và đầu tư hạ tầng phát huy hiệu quả", Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá.

"Mùa" BCTC quý IV/2025 sẽ tiếp tục chứng kiến sự phân hóa

Theo chuyên gia DNSE, khi thị trường bước vào mùa công bố BCTC quý IV, nhà đầu tư nên tập trung vào những doanh nghiệp có khả năng ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng và chất lượng lợi nhuận cao, thay vì chạy theo kỳ vọng chung của chỉ số. Về nhóm ngành, ngân hàng, bán lẻ và một số doanh nghiệp bất động sản đầu ngành nhiều khả năng sẽ có kết quả tích cực nhờ nền so sánh thấp và điều kiện vĩ mô cải thiện trong nửa cuối năm.

“Cụ thể, ở nhóm ngân hàng, nhà đầu tư nên chú ý các mã có tăng trưởng tín dụng tốt, NIM ổn định và tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát, khi lợi nhuận quý IV thường chiếm khoảng 25–30% lợi nhuận cả năm. Nhóm bán lẻ hưởng lợi từ lãi suất thấp và tiêu dùng phục hồi, trong khi bất động sản nên ưu tiên các doanh nghiệp có khả năng bàn giao dự án và ghi nhận doanh thu thực trong quý IV, thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng chính sách”, ông Thoại khuyến nghị.

Nhìn chung, mùa BCTC quý IV/2025 sẽ tiếp tục chứng kiến sự phân hóa mạnh, do đó chiến lược phù hợp là chọn cổ phiếu đầu ngành, bảng cân đối lành mạnh, định giá chưa quá cao và có khả năng tạo bất ngờ tích cực về lợi nhuận, hơn là đầu tư dàn trải theo xu hướng chung của thị trường.

Còn theo Chứng khoán Yuanta Việt Nam, VN-Index dài hạn vẫn trong xu hướng tăng với dự báo đạt mức 1.966 điểm, tương đương P/E dự phóng là 14x. Trong kịch bản cơ sở, Chứng khoán Yuanta Việt Nam kỳ vọng chỉ số VN-Index có thể đạt trong vùng 1.827 – 2.113 điểm. Giai đoạn 2012-2018 là giai đoạn tăng lâu nhất của TTCK Việt Nam, đây cũng là giai đoạn khá tương đồng với diễn biến thị trường hiện tại với câu chuyện nâng hạng, sóng IPO, thoái vốn các doanh nghiệp nhà nước.

Liên Thượng

Link gốc