Tại kịch bản cơ sở, SHS cho rằng vùng giá mục tiêu của VN-Index sẽ quanh mức 1.900 điểm-1.950 điểm, có thể mở rộng lên 2.000 điểm.
Theo báo cáo chiến lược của Chứng khoán SHS, đơn vị này nhìn nhận VN-Index đã có một năm 2025 tăng 40,87% so với năm 2024. Mức tăng vượt trội của thị trường chứng khoán một phần lớn đến từ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu Vingroup. Trong năm 2025, VIC có mức tăng giá 736,5% so với 2024. Mức tăng giá này là điều khó dự báo.
Theo SHS, nếu bóc tách ảnh hưởng của Vingroup, thì VN-Index trong năm 2025 đang có mức tăng giá khoảng 15% so với 2024. Điều này cho thấy, phần lớn trên thị trường là có diễn biến giá kém tích cực trong năm 2025, dù kết quả kinh doanh vẫn duy trì tăng trưởng tương đối tốt.
"Đây được xem là diễn biến tái định giá các nhóm ngành, trước khi thị trường sẽ được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong năm 2026. Nhóm cổ phiếu Vingroup đã có mức tăng giá vượt trội, ảnh hưởng tích cực chỉ số VN-Index trong năm 2025. Do đó trong năm 2026, trường hợp nhóm cổ phiếu này chịu áp lực điều chỉnh, tác động kém tích cực là hoàn toàn có thể", trích báo cáo của SHS.
Dự báo về mức điểm số của VN-Index, ở kịch bản cơ sở, SHS cho rằng vùng giá mục tiêu của VN-Index sẽ quanh mức 1.900 điểm-1.950 điểm, có thể mở rộng lên 2.000 điểm. Trong năm 2026, có thời điểm chỉ số đại diện sàn HoSE sẽ chịu áp lực điều chỉnh, kiểm định lại vùng giá quanh 1.550 điểm, tương ứng vùng giá cao nhất năm 2022. VN-Index sau đó tiếp tục duy trì xu hướng tăng trưởng trung dài hạn với vùng giá mục tiêu.
Trong kịch bản kém tích cực, chỉ số có thể chịu áp lực điều chỉnh, kiểm tra lại vùng giá 1.450 điểm – 1.500 điểm và phục hồi, hướng đến kiểm tra lại vùng đỉnh của năm 2025. Ở kịch bản này, VN-Index năm 2026 sẽ dao động trong biên độ 1.450 điểm đến 1.800 điểm.
Dù vậy, SHS tin tưởng VN-Index sẽ duy trì tăng trưởng trong dài hạn nhờ nhiều yếu tố tích cực như nền kinh tế tăng trưởng tốt, mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% năm 2026; lãi suất ổn định, lạm phát kiểm soát tốt; nâng hạng thị trường; và vốn hóa thị trường vẫn tương đối hấp dẫn so với nền kinh tế, tăng trưởng GDP.
Trong năm 2026, SHS đánh giá thị trường sẽ tiếp tục phân hóa mạnh, giao dịch tập trung ở số ít nhóm mã. Dòng tiền kỳ vọng có thể tìm kiếm các cơ hội tăng giá mạnh ở các mã đầu ngành, có thanh khoản rất cao trong các nhóm ngành gắn với động lực tăng trưởng nội tại của nền kinh tế.
SHS kỳ vọng đó là nhóm bán lẻ - tiêu dùng được hỗ trợ bởi thu nhập khả dụng của người dân cải thiện, tầng lớp trung lưu mở rộng và các chính sách kích cầu tiêu dùng trong nước; nhóm năng lượng với tăng trưởng từ yêu cầu bảo đảm an ninh năng lượng, đáp ứng nhu cầu tăng trưởng GDP cao và giảm phụ thuộc vào nguồn cung bên ngoài, và định giá lại tài sản. Ngoài ra, còn có xây dựng và vật liệu xây dựng gắn với xu hướng đẩy mạnh đầu tư công, hạ tầng trọng điểm và tiến độ giải ngân được kỳ vọng cải thiện theo từng năm.
Hạc Hiên
