Xin chào, tôi có thể giúp gì cho bạn hôm nay?

Trong thị trường tuy triển vọng d&agrave;i hạn song cũng tiềm ẩn rủi ro cao, chiến lược lọc danh mục với c&aacute;c doanh nghiệp cổ tức cao sẽ đ&aacute;p ứng cho nhu cầu của nh&agrave; đầu tư khẩu vị &aacute;p lực thấp.

Tương quan lợi suất

Tr&ecirc;n thế giới, m&ocirc; h&igrave;nh đầu tư cổ tức kh&aacute; phổ biến. Đ&acirc;y l&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh truyền thống m&agrave; c&aacute;c quỹ mở, chủ động (active) ưa th&iacute;ch. Với nh&oacute;m quỹ thụ động, đầu tư cổ tức cao (high dividend Yield) cũng được ưa chuộng. Trong những năm gần đ&acirc;y, ch&uacute;ng ta nhận thấy xu hướng dịch chuyển d&ograve;ng tiền từ c&aacute;c c&aacute;i quỹ chủ động sang c&aacute;c quỹ thụ động rất mạnh mẽ. Khi mức ph&iacute; quản l&yacute; của c&aacute;c quỹ thụ động cũng trở n&ecirc;n tối ưu hơn, dễ thu h&uacute;t c&aacute;c nh&agrave; đầu tư gia nhập v&agrave; đặc biệt họ đ&aacute;p ứng theo nhu cầu đầu tư v&agrave;o c&aacute;c cổ phiếu c&oacute; mức chi trả cổ tức cao, th&igrave; đ&acirc;y l&agrave; lợi thế thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền tốt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251024/images/co-tuc-1.jpg" style="height:355px; width:600px">

M&ocirc; h&igrave;nh đầu tư cổ tức được kh&ocirc;ng &iacute;t quỹ v&agrave; nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n lựa chọn. (Ảnh minh họa: T.H)

Vậy chiến lược đầu tư cổ tức c&oacute; thật sự hiệu quả hay kh&ocirc;ng? Ở đ&acirc;y t&ocirc;i muốn nhấn mạnh v&agrave;o nh&oacute;m high dividend Yield tức l&agrave; mức lợi suất chi trả cổ tức cao; Theo đ&oacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i chỉ tập trung v&agrave;o cổ tức được trả bằng tiền mặt v&agrave; ch&uacute;ng t&ocirc;i t&iacute;nh tr&ecirc;n thị gi&aacute; của cổ phiếu tức để đ&aacute;nh gi&aacute; được mức lợi suất thực nhận l&agrave; bao nhi&ecirc;u so với mức gi&aacute; cổ phiếu phải mua, chứ kh&ocirc;ng t&iacute;nh tr&ecirc;n mệnh gi&aacute; cổ phiếu.

Tr&ecirc;n cơ sở m&ocirc; h&igrave;nh x&acirc;y dựng m&ocirc; phỏng mức độ biến động của gi&aacute; c&aacute;c nh&oacute;m cổ phiếu được x&acirc;y theo chiến lược đầu tư gi&aacute; trị v&agrave; so với mức biến động của nh&oacute;m c&aacute;c cổ phiếu theo chiến lược đầu tư cổ tức cao, ch&uacute;ng ta thấy đầu ti&ecirc;n mức lợi suất nh&oacute;m sau lu&ocirc;n tương quan thuận với lợi suất tr&aacute;i phiếu Ch&iacute;nh phủ Mỹ. Về mặt d&agrave;i hạn, tức l&agrave; trong v&ograve;ng một chu kỳ d&agrave;i hạn, biến động của mức tương quan giữa tỷ lệ n&agrave;y so với l&atilde;i suất tr&aacute;i phiếu Ch&iacute;nh phủ Mỹ lu&ocirc;n tỷ lệ thuận. C&oacute; nghĩa trong m&ocirc;i trường l&atilde;i suất cao, đầu tư gi&aacute; trị sẽ hiệu quả hơn so với đầu tư cổ tức.

Tuy nhi&ecirc;n trong lịch sử, c&oacute; một giai đoạn tương đối kh&aacute; l&agrave; đặc biệt, từ 2019 cho đến 2021 - giai đoạn COVID-19, th&igrave; tương quan n&agrave;y kh&ocirc;ng phản &aacute;nh r&otilde; r&agrave;ng. Đ&acirc;y l&agrave; giai đoạn chịu nhiều yếu tố t&aacute;c động v&agrave; m&ocirc;i trường l&atilde;i suất kh&ocirc;ng c&ograve;n quyết định chi phối tương quan lợi suất của đầu tư cổ tức.

Xu hướng của thời gian tới

Ch&uacute;ng ta thấy rằng ở thời điểm hiện tại, việc đầu tư v&agrave;o nh&oacute;m cổ phiếu high dividend Yield theo đ&oacute; được xem l&agrave; mang lại tỷ suất sinh lời vượt trội, khi Fed dự kiến sẽ tiếp tục giảm 2 đợt l&atilde;i suất, mỗi lần khoảng 0,25% trong thời gian tới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251024/images/dau-tu-co-tuc.jpg" style="height:316px; width:600px">

Dự b&aacute;o trong năm 2026, với lo ngại tỷ lệ thất nghiệp c&oacute; xu hướng tăng l&ecirc;n v&agrave; lạm ph&aacute;t vẫn đang c&oacute; &yacute; ch&iacute; kiểm so&aacute;t về mức 2% - trong khi ở chu kỳ nới lỏng c&oacute; thể tăng trở lại, th&igrave; c&aacute;c kỳ vọng hạ l&atilde;i suất sẽ tiếp tục diễn ra. Theo đ&oacute;, mang lại sự thuận lợi cho hiệu suất đầu tư cổ phiếu cổ tức cao c&oacute; khả năng sẽ c&oacute; t&iacute;nh vượt trội hơn. Quy luật n&agrave;y thể hiện kh&aacute; r&otilde; tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ. V&agrave; ch&uacute;ng ta thấy l&agrave; trong thời gian vừa qua th&igrave; c&aacute;c cổ phiếu trong nh&oacute;m tăng trưởng như l&agrave; nh&oacute;m c&ocirc;ng nghệ c&oacute; tăng trưởng vượt trội hơn so với c&aacute;c nh&oacute;m cổ phiếu kh&aacute;c. C&ograve;n c&aacute;c cổ phiếu lợi suất cổ tức cao th&igrave; cũng c&oacute; mức tăng trưởng kh&aacute; ổn định, đạt khoảng 6% trong 1 năm. Trong khi đ&oacute;, nh&oacute;m cổ phiếu đầu tư gi&aacute; trị c&oacute; tăng trưởng thấp nhất chỉ khoảng xấp xỉ 4%.

Tham khảo bộ lọc cổ phiếu của c&aacute;c thị trường Mỹ, gần Việt Nam hơn l&agrave; Đ&agrave;i Loan, tr&ecirc;n cơ sở t&iacute;nh to&aacute;n c&aacute;c chỉ số của thị trường Việt Nam, bộ lọc x&acirc;y dựng danh mục n&agrave;y của ch&uacute;ng t&ocirc;i đề xuất chỉ khoảng 10 - 15 cổ phiếu, rất ph&ugrave; hợp cho nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n kh&ocirc;ng c&oacute; nhiều thời gian theo d&otilde;i thị trường.

Ở thời điểm hiện tại, nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể xem x&eacute;t c&aacute;c m&atilde; cổ phiếu <a class='symbol'>ACB</a>, <a class='symbol'>BMP</a>, <a class='symbol'>DCM</a>, <a class='symbol'>PHR</a>, <a class='symbol'>QNS</a>, <a class='symbol'>SAB</a>, <a class='symbol'>SCS</a>, <a class='symbol'>TLG</a>, <a class='symbol'>VEA</a>, <a class='symbol'>VNM</a>. Đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp lu&ocirc;n chi trả cổ tức, song từ ưu ti&ecirc;n cổ phiếu chất lượng, loại bỏ nh&oacute;m cổ phiếu thuộc c&aacute;c doanh nghiệp b&atilde;o lỗ r&ograve;ng trong hai năm gần nhất, kh&ocirc;ng trả cổ tức hoặc trả cổ tức biến động (dưới 0% v&agrave; tr&ecirc;n 90%) trong năm gần nhất. Đồng thời, loại cổ phiếu c&oacute; chỉ số d&ograve;ng tiền tự do (FCF) dưới 0 trong năm trước đ&oacute;; theo đ&oacute; nh&agrave; đầu tư sẽ c&oacute; doanh nghiệp an to&agrave;n.

Nguy&ecirc;n do l&agrave; thực tế c&oacute; nhiều doanh nghiệp đặt kế hoạch trả cổ tức cao, song biến động kinh doanh c&oacute; thể khiến doanh nghiệp kh&oacute; chi trả. Điều n&agrave;y dẫn đến hiện tượng nhiều doanh nghiệp vay nợ để chi trả cổ tức với mục đ&iacute;ch duy tr&igrave; mặt bằng ch&iacute;nh s&aacute;ch cổ tức đều đặn. Tuy nhi&ecirc;n, từ g&oacute;c nh&igrave;n của ch&uacute;ng t&ocirc;i, đ&acirc;y l&agrave; những doanh nghiệp c&oacute; dấu hiệu rủi ro cao, kh&oacute; duy tr&igrave; được việc chi trả cổ tức đều đặn trong tương lai.

Nh&agrave; đầu tư cần lưu &yacute; về nguy&ecirc;n tắc cơ cấu danh mục 2 kỳ 1 năm. Giai đoạn đầu năm, ch&uacute;ng t&ocirc;i c&oacute; thể x&acirc;y dựng danh mục dựa theo dự đo&aacute;n mức tỷ suất cổ tức c&oacute; thể được chi trả trong năm. Sau khi kết quả kinh doanh năm được c&ocirc;ng bố th&igrave; ch&uacute;ng t&ocirc;i c&oacute; thể dự b&aacute;o về mức chi trả cổ tức trong năm kế tiếp. Sau đ&oacute;, giai đoạn giữa năm l&agrave; giai đoạn đ&aacute;nh gi&aacute; lại bởi thời điểm n&agrave;y l&agrave; sau m&ugrave;a đại hội cổ đ&ocirc;ng (thường diễn ra th&aacute;ng 5 v&agrave; th&aacute;ng 6 hằng năm). Thời điểm n&agrave;y, doanh nghiệp sẽ tr&igrave;nh cổ đ&ocirc;ng quyết định mức chi trả cổ tức l&agrave; bao nhi&ecirc;u phần trăm. Như vậy, đến khoảng th&aacute;ng 7, hầu hết c&aacute;c doanh nghiệp đều c&oacute; mức chi trả cổ tức cụ thể. Như vậy, hai kỳ cơ cấu danh mục khuyến nghị l&agrave; v&agrave;o th&aacute;ng 3 v&agrave; th&aacute;ng 9 hằng năm, tương đương với kết qu&yacute; I v&agrave; qu&yacute; III hằng năm.

Tr&ecirc;n thực tế, trong danh mục high dividend Yield, nh&agrave; đầu tư cũng lưu &yacute; c&aacute;c cổ phiếu c&oacute; thanh khoản cao. V&igrave; khi thanh khoản cao, gi&aacute; cổ phiếu thường l&ecirc;n v&agrave; nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể hưởng lợi k&eacute;p từ gi&aacute; tăng. Lợi tức từ lợi nhuận qua tăng gi&aacute; của cổ phiếu gi&uacute;p nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể linh hoạt trading ph&ugrave; hợp.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/loc-danh-muc-dau-tu-co-tuc-cao-10163601.html">Link gốc</a>

Trong thị trường tuy triển vọng dài hạn song cũng tiềm ẩn rủi ro cao, chiến lược lọc danh mục với các doanh nghiệp cổ tức cao sẽ đáp ứng cho nhu cầu của nhà đầu tư khẩu vị áp lực thấp.



Trong thị trường tuy triển vọng d&agrave;i hạn song cũng tiềm ẩn rủi ro cao, chiến lược lọc danh mục với c&aacute;c doanh nghiệp cổ tức cao sẽ đ&aacute;p ứng cho nhu cầu của nh&agrave; đầu tư khẩu vị &aacute;p lực thấp.

Tương quan lợi suất

Tr&ecirc;n thế giới, m&ocirc; h&igrave;nh đầu tư cổ tức kh&aacute; phổ biến. Đ&acirc;y l&agrave; m&ocirc; h&igrave;nh truyền thống m&agrave; c&aacute;c quỹ mở, chủ động (active) ưa th&iacute;ch. Với nh&oacute;m quỹ thụ động, đầu tư cổ tức cao (high dividend Yield) cũng được ưa chuộng. Trong những năm gần đ&acirc;y, ch&uacute;ng ta nhận thấy xu hướng dịch chuyển d&ograve;ng tiền từ c&aacute;c c&aacute;i quỹ chủ động sang c&aacute;c quỹ thụ động rất mạnh mẽ. Khi mức ph&iacute; quản l&yacute; của c&aacute;c quỹ thụ động cũng trở n&ecirc;n tối ưu hơn, dễ thu h&uacute;t c&aacute;c nh&agrave; đầu tư gia nhập v&agrave; đặc biệt họ đ&aacute;p ứng theo nhu cầu đầu tư v&agrave;o c&aacute;c cổ phiếu c&oacute; mức chi trả cổ tức cao, th&igrave; đ&acirc;y l&agrave; lợi thế thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền tốt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251024/images/co-tuc-1.jpg" style="height:355px; width:600px" />

M&ocirc; h&igrave;nh đầu tư cổ tức được kh&ocirc;ng &iacute;t quỹ v&agrave; nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n lựa chọn. (Ảnh minh họa: T.H)

Vậy chiến lược đầu tư cổ tức c&oacute; thật sự hiệu quả hay kh&ocirc;ng? Ở đ&acirc;y t&ocirc;i muốn nhấn mạnh v&agrave;o nh&oacute;m high dividend Yield tức l&agrave; mức lợi suất chi trả cổ tức cao; Theo đ&oacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i chỉ tập trung v&agrave;o cổ tức được trả bằng tiền mặt v&agrave; ch&uacute;ng t&ocirc;i t&iacute;nh tr&ecirc;n thị gi&aacute; của cổ phiếu tức để đ&aacute;nh gi&aacute; được mức lợi suất thực nhận l&agrave; bao nhi&ecirc;u so với mức gi&aacute; cổ phiếu phải mua, chứ kh&ocirc;ng t&iacute;nh tr&ecirc;n mệnh gi&aacute; cổ phiếu.

Tr&ecirc;n cơ sở m&ocirc; h&igrave;nh x&acirc;y dựng m&ocirc; phỏng mức độ biến động của gi&aacute; c&aacute;c nh&oacute;m cổ phiếu được x&acirc;y theo chiến lược đầu tư gi&aacute; trị v&agrave; so với mức biến động của nh&oacute;m c&aacute;c cổ phiếu theo chiến lược đầu tư cổ tức cao, ch&uacute;ng ta thấy đầu ti&ecirc;n mức lợi suất nh&oacute;m sau lu&ocirc;n tương quan thuận với lợi suất tr&aacute;i phiếu Ch&iacute;nh phủ Mỹ. Về mặt d&agrave;i hạn, tức l&agrave; trong v&ograve;ng một chu kỳ d&agrave;i hạn, biến động của mức tương quan giữa tỷ lệ n&agrave;y so với l&atilde;i suất tr&aacute;i phiếu Ch&iacute;nh phủ Mỹ lu&ocirc;n tỷ lệ thuận. C&oacute; nghĩa trong m&ocirc;i trường l&atilde;i suất cao, đầu tư gi&aacute; trị sẽ hiệu quả hơn so với đầu tư cổ tức.

Tuy nhi&ecirc;n trong lịch sử, c&oacute; một giai đoạn tương đối kh&aacute; l&agrave; đặc biệt, từ 2019 cho đến 2021 - giai đoạn COVID-19, th&igrave; tương quan n&agrave;y kh&ocirc;ng phản &aacute;nh r&otilde; r&agrave;ng. Đ&acirc;y l&agrave; giai đoạn chịu nhiều yếu tố t&aacute;c động v&agrave; m&ocirc;i trường l&atilde;i suất kh&ocirc;ng c&ograve;n quyết định chi phối tương quan lợi suất của đầu tư cổ tức.

Xu hướng của thời gian tới

Ch&uacute;ng ta thấy rằng ở thời điểm hiện tại, việc đầu tư v&agrave;o nh&oacute;m cổ phiếu high dividend Yield theo đ&oacute; được xem l&agrave; mang lại tỷ suất sinh lời vượt trội, khi Fed dự kiến sẽ tiếp tục giảm 2 đợt l&atilde;i suất, mỗi lần khoảng 0,25% trong thời gian tới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251024/images/dau-tu-co-tuc.jpg" style="height:316px; width:600px" />

Dự b&aacute;o trong năm 2026, với lo ngại tỷ lệ thất nghiệp c&oacute; xu hướng tăng l&ecirc;n v&agrave; lạm ph&aacute;t vẫn đang c&oacute; &yacute; ch&iacute; kiểm so&aacute;t về mức 2% - trong khi ở chu kỳ nới lỏng c&oacute; thể tăng trở lại, th&igrave; c&aacute;c kỳ vọng hạ l&atilde;i suất sẽ tiếp tục diễn ra. Theo đ&oacute;, mang lại sự thuận lợi cho hiệu suất đầu tư cổ phiếu cổ tức cao c&oacute; khả năng sẽ c&oacute; t&iacute;nh vượt trội hơn. Quy luật n&agrave;y thể hiện kh&aacute; r&otilde; tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Mỹ. V&agrave; ch&uacute;ng ta thấy l&agrave; trong thời gian vừa qua th&igrave; c&aacute;c cổ phiếu trong nh&oacute;m tăng trưởng như l&agrave; nh&oacute;m c&ocirc;ng nghệ c&oacute; tăng trưởng vượt trội hơn so với c&aacute;c nh&oacute;m cổ phiếu kh&aacute;c. C&ograve;n c&aacute;c cổ phiếu lợi suất cổ tức cao th&igrave; cũng c&oacute; mức tăng trưởng kh&aacute; ổn định, đạt khoảng 6% trong 1 năm. Trong khi đ&oacute;, nh&oacute;m cổ phiếu đầu tư gi&aacute; trị c&oacute; tăng trưởng thấp nhất chỉ khoảng xấp xỉ 4%.

Tham khảo bộ lọc cổ phiếu của c&aacute;c thị trường Mỹ, gần Việt Nam hơn l&agrave; Đ&agrave;i Loan, tr&ecirc;n cơ sở t&iacute;nh to&aacute;n c&aacute;c chỉ số của thị trường Việt Nam, bộ lọc x&acirc;y dựng danh mục n&agrave;y của ch&uacute;ng t&ocirc;i đề xuất chỉ khoảng 10 - 15 cổ phiếu, rất ph&ugrave; hợp cho nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n kh&ocirc;ng c&oacute; nhiều thời gian theo d&otilde;i thị trường.

Ở thời điểm hiện tại, nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể xem x&eacute;t c&aacute;c m&atilde; cổ phiếu ACB, BMP, DCM, PHR, QNS, SAB, SCS, TLG, VEA, VNM. Đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp lu&ocirc;n chi trả cổ tức, song từ ưu ti&ecirc;n cổ phiếu chất lượng, loại bỏ nh&oacute;m cổ phiếu thuộc c&aacute;c doanh nghiệp b&atilde;o lỗ r&ograve;ng trong hai năm gần nhất, kh&ocirc;ng trả cổ tức hoặc trả cổ tức biến động (dưới 0% v&agrave; tr&ecirc;n 90%) trong năm gần nhất. Đồng thời, loại cổ phiếu c&oacute; chỉ số d&ograve;ng tiền tự do (FCF) dưới 0 trong năm trước đ&oacute;; theo đ&oacute; nh&agrave; đầu tư sẽ c&oacute; doanh nghiệp an to&agrave;n.

Nguy&ecirc;n do l&agrave; thực tế c&oacute; nhiều doanh nghiệp đặt kế hoạch trả cổ tức cao, song biến động kinh doanh c&oacute; thể khiến doanh nghiệp kh&oacute; chi trả. Điều n&agrave;y dẫn đến hiện tượng nhiều doanh nghiệp vay nợ để chi trả cổ tức với mục đ&iacute;ch duy tr&igrave; mặt bằng ch&iacute;nh s&aacute;ch cổ tức đều đặn. Tuy nhi&ecirc;n, từ g&oacute;c nh&igrave;n của ch&uacute;ng t&ocirc;i, đ&acirc;y l&agrave; những doanh nghiệp c&oacute; dấu hiệu rủi ro cao, kh&oacute; duy tr&igrave; được việc chi trả cổ tức đều đặn trong tương lai.

Nh&agrave; đầu tư cần lưu &yacute; về nguy&ecirc;n tắc cơ cấu danh mục 2 kỳ 1 năm. Giai đoạn đầu năm, ch&uacute;ng t&ocirc;i c&oacute; thể x&acirc;y dựng danh mục dựa theo dự đo&aacute;n mức tỷ suất cổ tức c&oacute; thể được chi trả trong năm. Sau khi kết quả kinh doanh năm được c&ocirc;ng bố th&igrave; ch&uacute;ng t&ocirc;i c&oacute; thể dự b&aacute;o về mức chi trả cổ tức trong năm kế tiếp. Sau đ&oacute;, giai đoạn giữa năm l&agrave; giai đoạn đ&aacute;nh gi&aacute; lại bởi thời điểm n&agrave;y l&agrave; sau m&ugrave;a đại hội cổ đ&ocirc;ng (thường diễn ra th&aacute;ng 5 v&agrave; th&aacute;ng 6 hằng năm). Thời điểm n&agrave;y, doanh nghiệp sẽ tr&igrave;nh cổ đ&ocirc;ng quyết định mức chi trả cổ tức l&agrave; bao nhi&ecirc;u phần trăm. Như vậy, đến khoảng th&aacute;ng 7, hầu hết c&aacute;c doanh nghiệp đều c&oacute; mức chi trả cổ tức cụ thể. Như vậy, hai kỳ cơ cấu danh mục khuyến nghị l&agrave; v&agrave;o th&aacute;ng 3 v&agrave; th&aacute;ng 9 hằng năm, tương đương với kết qu&yacute; I v&agrave; qu&yacute; III hằng năm.

Tr&ecirc;n thực tế, trong danh mục high dividend Yield, nh&agrave; đầu tư cũng lưu &yacute; c&aacute;c cổ phiếu c&oacute; thanh khoản cao. V&igrave; khi thanh khoản cao, gi&aacute; cổ phiếu thường l&ecirc;n v&agrave; nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể hưởng lợi k&eacute;p từ gi&aacute; tăng. Lợi tức từ lợi nhuận qua tăng gi&aacute; của cổ phiếu gi&uacute;p nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể linh hoạt trading ph&ugrave; hợp.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/loc-danh-muc-dau-tu-co-tuc-cao-10163601.html">Link gốc</a>