Theo ông Chung Jae Hoon, Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Phó Tổng Giám đốc Công ty Chứng khoán BIDV (BSC), 2025 là thời điểm phù hợp để thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi, khi “chiếc áo” cận biên (Frontier) đã trở nên chật chội.
Chuyển động lực tăng trưởng sang đầu tư công
Năm 2024, kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng ấn tượng 7%, đảm bảo các cân đối lớn của nền kinh tế. Theo ông Chung Jae Hoon, đây là mức tăng trưởng cao thứ hai trong 5 năm gần đây, chỉ sau năm 2022, chủ yếu nhờ vào xuất nhập khẩu tăng trưởng mạnh mẽ.
Bước sang năm 2025, BSC kỳ vọng GDP sẽ chuyển động lực tăng trưởng từ thương mại sang đầu tư công và các chính sách thúc đẩy kinh tế nội địa. Chính phủ đã lên kế hoạch phân bổ vốn đầu tư công 790.000 tỷ đồng, tăng 16,7% so với năm trước, theo Quyết định số 1508 của Thủ tướng. Đây là mức tăng cao thứ hai trong nhiều năm gần đây, tạo động lực mới cho nền kinh tế.
Ông Chung cũng nhấn mạnh, việc tinh gọn bộ máy hành chính, cắt giảm 10-15% các đầu mối cơ quan hành chính và tối ưu hóa quy trình làm việc không chỉ giúp tiết kiệm ngân sách hàng nghìn tỷ đồng mỗi năm mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho việc giải ngân vốn đầu tư công. Cùng với đó, ứng dụng công nghệ thông tin trong thủ tục hành chính cũng đóng vai trò quan trọng trong việc đẩy nhanh tiến độ.
Ông Chung Jae Hoon, Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Phó Tổng Giám đốc Công ty Chứng khoán BIDV (BSC)
Ngoài ra, chính sách giảm thuế VAT từ 10% xuống 8% duy trì liên tục từ 2022 đến 2024 đã hỗ trợ đáng kể cho tiêu dùng nội địa. Quốc hội tiếp tục gia hạn chính sách này đến tháng 6/2025, góp phần củng cố niềm tin vào triển vọng tăng trưởng GDP ở mức 7-7,4% trong năm 2025.
Bên cạnh những cơ hội, ông Chung lưu ý một số thách thức từ quốc tế. Chỉ số Dollar Index tăng cao do lạm phát tại Mỹ giảm chậm và kinh tế Mỹ vẫn giữ ổn định. Đồng thời, lo ngại về chính sách thương mại của ông Donald Trump cũng làm tăng kỳ vọng vào sức mạnh của đồng USD.
Trong khi đó, châu Âu đang trải qua giai đoạn kinh tế yếu kém, khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) liên tục cắt giảm lãi suất. Những biến động này làm USD mạnh lên, tạo áp lực cho tỷ giá tại Việt Nam.
Ông Chung kỳ vọng áp lực tỷ giá sẽ giảm dần trong năm 2025 khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục chu kỳ nới lỏng tiền tệ. Các dấu hiệu như PMI sản xuất Mỹ duy trì ở mức thấp và sự e ngại của doanh nghiệp trước lãi suất cao có thể khiến hoạt động kinh doanh suy giảm, từ đó giảm kỳ vọng về đồng USD.
Cùng với đó, Việt Nam dự kiến đón nhận dòng tiền từ kiều hối và lợi nhuận doanh nghiệp, cải thiện cán cân cung-cầu USD. Điều này sẽ làm giảm áp lực bán ròng từ khối ngoại và mở ra cơ hội đảo chiều dòng vốn, đặc biệt khi thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng.
‘Chiếc áo Frontier không còn tương xứng’
Với thị trường chứng khoán, ông Chung chỉ ra những yếu tố tích cực củng cố niềm tin vào sự bứt phá của thị trường trong năm 2025. Những phiên giảm điểm trong năm 2024 giúp thị trường tự điều chỉnh, tạo nền tảng vững chắc hơn cho một chu kỳ tăng trưởng mới với định giá hấp dẫn.
Luật Chứng khoán sửa đổi với các quy định mới về giao dịch và thanh toán bù trừ đã góp phần nâng cao tính minh bạch và chuyên nghiệp, thu hút nhà đầu tư trong và ngoài nước. Đồng thời, cơ quan quản lý đang nỗ lực hoàn thiện các tiêu chí để nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên mức mới nổi.
Ông Chung cho biết, nếu Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng, thị trường sẽ thu hút tối thiểu 700 triệu đến 1,5 tỷ USD từ các quỹ ETF tham chiếu chỉ số của FTSE. Bộ phận nghiên cứu của BSC dự báo rằng FTSE có thể thông báo chấp thuận nâng hạng vào tháng 9/2025. Trong kịch bản này, nhà đầu tư nước ngoài có thể bắt đầu mua ròng từ 3-4 tháng trước khi có thông báo chính thức, tức khoảng tháng 5, 6.
Ngoài ra, lãi suất huy động ở mức thấp sẽ khuyến khích dòng vốn chuyển dịch sang chứng khoán, trong khi các kênh đầu tư truyền thống như vàng và bất động sản đã ghi nhận mức tăng đáng kể trong năm 2024, khiến nhà đầu tư tìm kiếm lựa chọn mới với tiềm năng sinh lời hấp dẫn.
Trong báo cáo tháng 9/2024, FTSE Russell đã ghi nhận những tiến bộ của Việt Nam, đặc biệt là Thông tư số 68 giải quyết vấn đề “pre-funding” và việc công bố thông tin song ngữ. Tuy nhiên, FTSE cũng lưu ý các vấn đề cần cải thiện như quy trình đăng ký tài khoản cho nhà đầu tư nước ngoài, tỷ lệ sở hữu nước ngoài, và chi phí giao dịch thất bại.
Ông Chung kết luận: “2025 là thời điểm thích hợp để thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi, khi ‘chiếc áo’ Frontier không còn tương xứng. Việc nâng hạng thành công không chỉ củng cố niềm tin nhà đầu tư mà còn nâng cao uy tín quốc gia, thúc đẩy nền kinh tế phát triển mạnh mẽ hơn.”
