Xin chào, tôi có thể giúp gì cho bạn hôm nay?

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251124/images/vinmetal-1123.jpg" style="height:338px; width:600px">

C&aacute;c chuy&ecirc;n gia HSC nh&igrave;n nhận khả năng M&amp;A Pomina l&agrave; bước đi c&oacute; t&iacute;nh chiến thuật v&agrave; gi&uacute;p VinMetal c&oacute; chỗ đứng nhanh hơn trong ng&agrave;nh th&eacute;p bằng c&aacute;ch sử dụng c&ocirc;ng suất th&eacute;p x&acirc;y dựng sẵn c&oacute;.

Trong b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới nhất của CTCP Chứng kho&aacute;n TP.<a class='symbol'>HCM</a> (HSC &ndash; HoSE: <a class='symbol'>HCM</a>), trong đ&oacute; đề cập đến sự gia nhập thị trường th&eacute;p của VinMetal v&agrave; khả năng th&acirc;u t&oacute;m CTCP Th&eacute;p Pomina (UPCOM: <a class='symbol'>POM</a>).

C&aacute;c chuy&ecirc;n gia HSC nh&igrave;n nhận đ&acirc;y l&agrave; bước đi c&oacute; t&iacute;nh chiến thuật v&agrave; gi&uacute;p VinMetal c&oacute; chỗ đứng nhanh hơn trong ng&agrave;nh th&eacute;p bằng c&aacute;ch sử dụng c&ocirc;ng suất th&eacute;p x&acirc;y dựng sẵn c&oacute; của Pomina để cung cấp nội bộ cho Vinhomes.

Sau khi tiến h&agrave;nh khảo s&aacute;t, HSC nhận thấy c&aacute;c cơ sở sản xuất của Pomina c&oacute; thể sử dụng được bao gồm một nh&agrave; m&aacute;y c&aacute;n th&eacute;p x&acirc;y dựng (c&ocirc;ng suất thiết kế 1,5 triệu tấn/năm) v&agrave; một l&ograve; cao (1 triệu tấn/năm) dự định l&agrave;m nguy&ecirc;n liệu đầu v&agrave;o.

Tuy nhi&ecirc;n, kể từ khi được đưa v&agrave;o vận h&agrave;nh v&agrave;o năm 2019, l&ograve; cao n&agrave;y đ&atilde; tạo ra g&aacute;nh nặng vốn đầu tư lớn (5,9 ngh&igrave;n tỷ đồng) cho Pomina v&agrave; mang lại kh&oacute; khăn lớn trong vận h&agrave;nh v&agrave; t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh do chuy&ecirc;n m&ocirc;n về l&ograve; cao c&ograve;n hạn chế n&ecirc;n l&ograve; cao n&agrave;y phải ngừng hoạt động trong thời gian d&agrave;i.

&quot;Năm ngo&aacute;i Thaco đ&atilde; c&oacute; nỗ lực nhằm kh&ocirc;i phục hoạt động của l&ograve; cao n&agrave;y th&ocirc;ng qua việc hỗ trợ về mặt thanh khoản nhưng kh&ocirc;ng th&agrave;nh c&ocirc;ng. Trong năm 2023, 2024 v&agrave; 9 th&aacute;ng đầu năm 2025, <a class='symbol'>POM</a> đ&atilde; ghi nhận lỗ thuần lần lượt l&agrave; 960 tỷ đồng/990 tỷ đồng/512 tỷ đồng. Tổng dư nợ của <a class='symbol'>POM</a> t&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 9/2025 ở mức 6 ngh&igrave;n tỷ đồng v&agrave; vốn chủ sở hữu &acirc;m 187 tỷ đồng&quot;, tr&iacute;ch b&aacute;o c&aacute;o của HSC.

Nếu VinMetal mua lại Pomina th&agrave;nh c&ocirc;ng v&agrave; kh&ocirc;i phục c&aacute;c cơ sở sản xuất hiện c&oacute;, c&ocirc;ng suất th&eacute;p x&acirc;y dựng 1,5 triệu tấn/năm c&oacute; thể được đưa v&agrave;o thị trường. Sản lượng n&agrave;y tương đương với khoảng 10-11% tổng nhu cầu dự kiến hằng năm của thị trường (tr&ecirc;n 13 triệu tấn).

HSC cho rằng nếu vị thế của Pomina cải thiện mạnh sau khi được VinMetal th&acirc;u t&oacute;m, &aacute;p lực cạnh tranh sẽ gia tăng v&agrave; c&oacute; tiềm năng lấy đi thị phần của c&aacute;c c&ocirc;ng ty dẫn đầu hiện tại, trong đ&oacute; c&oacute; Tập đo&agrave;n H&ograve;a Ph&aacute;t (HoSE: <a class='symbol'>HPG</a>).

Cần t&aacute;i cơ cấu Pomina một c&aacute;ch to&agrave;n diện

Ban đầu VinMetal nhấn mạnh chiến lược gia nhập thị trường th&ocirc;ng qua c&ocirc;ng nghệ hiện đại, c&aacute;c sản phẩm thay thế nhập khẩu (v&iacute; dụ: th&eacute;p l&agrave;m đường ray v&agrave; th&eacute;p d&ugrave;ng để sản xuất &ocirc; t&ocirc;), v&agrave; tầm nh&igrave;n d&agrave;i hạn hướng đến sản xuất th&eacute;p xanh. Theo quan điểm của HSC, c&aacute;c cơ sở sản xuất v&agrave; c&ocirc;ng nghệ hiện tại của Pomina đ&atilde; lỗi thời v&agrave; kh&ocirc;ng ph&ugrave; hợp với c&aacute;c mục ti&ecirc;u n&agrave;y.

Do đ&oacute;, nếu việc tiếp quản Pomina được thực hiện, Vingroup sẽ cần t&aacute;i cơ cấu c&ocirc;ng ty n&agrave;y một c&aacute;ch to&agrave;n diện. Điều n&agrave;y c&oacute; nghĩa l&agrave; Vingroup sẽ phải đầu tư một khoản vốn lớn để n&acirc;ng cấp c&aacute;c cơ sở sản xuất lỗi thời v&agrave; đầu tư chuy&ecirc;n biệt hơn v&agrave;o năng lực sản xuất th&eacute;p dẹt v&agrave; th&eacute;p h&igrave;nh, đ&aacute;p ứng mục ti&ecirc;u về th&eacute;p d&ugrave;ng để sản xuất &ocirc; t&ocirc; v&agrave; th&eacute;p l&agrave;m đường ray.

&quot;Nếu kh&ocirc;ng c&oacute; những bước đi quan trọng v&agrave; tốn k&eacute;m n&agrave;y, việc mua lại Pomina kh&ocirc;ng phải l&agrave; c&aacute;ch l&agrave;m tối ưu hoặc hiệu quả cho chiến lược th&eacute;p d&agrave;i hạn của Vingroup&quot;, HSC n&ecirc;u quan điểm.

Do đ&oacute;, HSC đ&aacute;nh gi&aacute; rằng việc Vingroup tham gia sản xuất th&eacute;p vẫn c&oacute; rủi ro cạnh tranh đối với <a class='symbol'>HPG</a> trong ngắn hạn nhưng vẫn c&ograve;n hạn chế. Điều n&agrave;y chủ yếu l&agrave; nhờ <a class='symbol'>HPG</a> chứng minh được hiệu quả kinh tế lớn v&agrave; năng lực vận h&agrave;nh đ&atilde; được kiểm chứng. Trong d&agrave;i hạn, cần c&oacute; th&ecirc;m th&ocirc;ng tin về việc thực hiện chiến lược v&agrave; cam kết đầu tư của VinMetal để tiến h&agrave;nh ph&acirc;n t&iacute;ch s&acirc;u hơn về mức độ cạnh tranh.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251124/images/image(22).png" style="height:324px; width:600px">

<a href="https://nhadautu.vn/hsc-vinmetal-co-the-mua-lai-pomina-d100971.html">Link gốc</a>

Các chuyên gia HSC nhìn nhận khả năng M&A Pomina là bước đi có tính chiến thuật và giúp VinMetal có chỗ đứng nhanh hơn trong ngành thép bằng cách sử dụng công suất thép xây dựng sẵn có.


<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251124/images/vinmetal-1123.jpg" style="height:338px; width:600px" />

C&aacute;c chuy&ecirc;n gia HSC nh&igrave;n nhận khả năng M&amp;A Pomina l&agrave; bước đi c&oacute; t&iacute;nh chiến thuật v&agrave; gi&uacute;p VinMetal c&oacute; chỗ đứng nhanh hơn trong ng&agrave;nh th&eacute;p bằng c&aacute;ch sử dụng c&ocirc;ng suất th&eacute;p x&acirc;y dựng sẵn c&oacute;.

Trong b&aacute;o c&aacute;o ph&acirc;n t&iacute;ch mới nhất của CTCP Chứng kho&aacute;n TP.HCM (HSC &ndash; HoSE: HCM), trong đ&oacute; đề cập đến sự gia nhập thị trường th&eacute;p của VinMetal v&agrave; khả năng th&acirc;u t&oacute;m CTCP Th&eacute;p Pomina (UPCOM: POM).

C&aacute;c chuy&ecirc;n gia HSC nh&igrave;n nhận đ&acirc;y l&agrave; bước đi c&oacute; t&iacute;nh chiến thuật v&agrave; gi&uacute;p VinMetal c&oacute; chỗ đứng nhanh hơn trong ng&agrave;nh th&eacute;p bằng c&aacute;ch sử dụng c&ocirc;ng suất th&eacute;p x&acirc;y dựng sẵn c&oacute; của Pomina để cung cấp nội bộ cho Vinhomes.

Sau khi tiến h&agrave;nh khảo s&aacute;t, HSC nhận thấy c&aacute;c cơ sở sản xuất của Pomina c&oacute; thể sử dụng được bao gồm một nh&agrave; m&aacute;y c&aacute;n th&eacute;p x&acirc;y dựng (c&ocirc;ng suất thiết kế 1,5 triệu tấn/năm) v&agrave; một l&ograve; cao (1 triệu tấn/năm) dự định l&agrave;m nguy&ecirc;n liệu đầu v&agrave;o.

Tuy nhi&ecirc;n, kể từ khi được đưa v&agrave;o vận h&agrave;nh v&agrave;o năm 2019, l&ograve; cao n&agrave;y đ&atilde; tạo ra g&aacute;nh nặng vốn đầu tư lớn (5,9 ngh&igrave;n tỷ đồng) cho Pomina v&agrave; mang lại kh&oacute; khăn lớn trong vận h&agrave;nh v&agrave; t&igrave;nh h&igrave;nh t&agrave;i ch&iacute;nh do chuy&ecirc;n m&ocirc;n về l&ograve; cao c&ograve;n hạn chế n&ecirc;n l&ograve; cao n&agrave;y phải ngừng hoạt động trong thời gian d&agrave;i.

&quot;Năm ngo&aacute;i Thaco đ&atilde; c&oacute; nỗ lực nhằm kh&ocirc;i phục hoạt động của l&ograve; cao n&agrave;y th&ocirc;ng qua việc hỗ trợ về mặt thanh khoản nhưng kh&ocirc;ng th&agrave;nh c&ocirc;ng. Trong năm 2023, 2024 v&agrave; 9 th&aacute;ng đầu năm 2025, POM đ&atilde; ghi nhận lỗ thuần lần lượt l&agrave; 960 tỷ đồng/990 tỷ đồng/512 tỷ đồng. Tổng dư nợ của POM t&iacute;nh đến cuối th&aacute;ng 9/2025 ở mức 6 ngh&igrave;n tỷ đồng v&agrave; vốn chủ sở hữu &acirc;m 187 tỷ đồng&quot;, tr&iacute;ch b&aacute;o c&aacute;o của HSC.

Nếu VinMetal mua lại Pomina th&agrave;nh c&ocirc;ng v&agrave; kh&ocirc;i phục c&aacute;c cơ sở sản xuất hiện c&oacute;, c&ocirc;ng suất th&eacute;p x&acirc;y dựng 1,5 triệu tấn/năm c&oacute; thể được đưa v&agrave;o thị trường. Sản lượng n&agrave;y tương đương với khoảng 10-11% tổng nhu cầu dự kiến hằng năm của thị trường (tr&ecirc;n 13 triệu tấn).

HSC cho rằng nếu vị thế của Pomina cải thiện mạnh sau khi được VinMetal th&acirc;u t&oacute;m, &aacute;p lực cạnh tranh sẽ gia tăng v&agrave; c&oacute; tiềm năng lấy đi thị phần của c&aacute;c c&ocirc;ng ty dẫn đầu hiện tại, trong đ&oacute; c&oacute; Tập đo&agrave;n H&ograve;a Ph&aacute;t (HoSE: HPG).

Cần t&aacute;i cơ cấu Pomina một c&aacute;ch to&agrave;n diện

Ban đầu VinMetal nhấn mạnh chiến lược gia nhập thị trường th&ocirc;ng qua c&ocirc;ng nghệ hiện đại, c&aacute;c sản phẩm thay thế nhập khẩu (v&iacute; dụ: th&eacute;p l&agrave;m đường ray v&agrave; th&eacute;p d&ugrave;ng để sản xuất &ocirc; t&ocirc;), v&agrave; tầm nh&igrave;n d&agrave;i hạn hướng đến sản xuất th&eacute;p xanh. Theo quan điểm của HSC, c&aacute;c cơ sở sản xuất v&agrave; c&ocirc;ng nghệ hiện tại của Pomina đ&atilde; lỗi thời v&agrave; kh&ocirc;ng ph&ugrave; hợp với c&aacute;c mục ti&ecirc;u n&agrave;y.

Do đ&oacute;, nếu việc tiếp quản Pomina được thực hiện, Vingroup sẽ cần t&aacute;i cơ cấu c&ocirc;ng ty n&agrave;y một c&aacute;ch to&agrave;n diện. Điều n&agrave;y c&oacute; nghĩa l&agrave; Vingroup sẽ phải đầu tư một khoản vốn lớn để n&acirc;ng cấp c&aacute;c cơ sở sản xuất lỗi thời v&agrave; đầu tư chuy&ecirc;n biệt hơn v&agrave;o năng lực sản xuất th&eacute;p dẹt v&agrave; th&eacute;p h&igrave;nh, đ&aacute;p ứng mục ti&ecirc;u về th&eacute;p d&ugrave;ng để sản xuất &ocirc; t&ocirc; v&agrave; th&eacute;p l&agrave;m đường ray.

&quot;Nếu kh&ocirc;ng c&oacute; những bước đi quan trọng v&agrave; tốn k&eacute;m n&agrave;y, việc mua lại Pomina kh&ocirc;ng phải l&agrave; c&aacute;ch l&agrave;m tối ưu hoặc hiệu quả cho chiến lược th&eacute;p d&agrave;i hạn của Vingroup&quot;, HSC n&ecirc;u quan điểm.

Do đ&oacute;, HSC đ&aacute;nh gi&aacute; rằng việc Vingroup tham gia sản xuất th&eacute;p vẫn c&oacute; rủi ro cạnh tranh đối với HPG trong ngắn hạn nhưng vẫn c&ograve;n hạn chế. Điều n&agrave;y chủ yếu l&agrave; nhờ HPG chứng minh được hiệu quả kinh tế lớn v&agrave; năng lực vận h&agrave;nh đ&atilde; được kiểm chứng. Trong d&agrave;i hạn, cần c&oacute; th&ecirc;m th&ocirc;ng tin về việc thực hiện chiến lược v&agrave; cam kết đầu tư của VinMetal để tiến h&agrave;nh ph&acirc;n t&iacute;ch s&acirc;u hơn về mức độ cạnh tranh.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251124/images/image(22).png" style="height:324px; width:600px" />

<a href="https://nhadautu.vn/hsc-vinmetal-co-the-mua-lai-pomina-d100971.html">Link gốc</a>