Trong ba năm qua, đã có vô số bài phân tích về các yếu tố đẩy giá vàng, nhưng nhận định về giá bạc lại khá thiếu vắng.

Neils Christensen - chuyên gia phân tích của Kitco News - nhận định, vàng đã tách khỏi phần còn lại của nhóm kim loại quý nhờ vai trò của nó như một kim loại mang tính tiền tệ thực sự.

Các ngân hàng trung ương đang thúc đẩy nhu cầu ở mức chưa từng có khi họ tìm cách đa dạng hóa khỏi các đồng tiền pháp định và chuyển sang tài sản ổn định, hữu hình hơn. Bạc, với mức độ biến động cao, đơn giản là không phù hợp với danh mục tài sản của khu vực công.

Chính nhu cầu đặc thù này đã đẩy tỉ lệ giá vàng/bạc lên mức cực đoan. Tháng 4, tỉ lệ này vượt trên 100 - mức cao nhất trong năm năm và cách xa trung bình dài hạn khoảng 50 - 60.

Diễn biến giá bạc thế giới những phiên gần đây. Biểu đồ: Phương Anh

Một số nhà phân tích cho rằng sự vắng mặt của bạc trong đà tăng đã thực sự làm giảm hứng thú của nhà đầu tư đối với vàng nói chung. Bởi trong một thị trường giá lên điển hình, bạc thường tăng mạnh hơn nhờ độ biến động cao.

Ngược lại, trong nhiều năm qua, bạc đã tụt lại phía sau, tạo ra bóng mây hoài nghi bao trùm toàn bộ giao dịch kim loại quý. Nhưng sự hoài nghi đó đang nhanh chóng phai nhạt.

Bạc kết thúc tuần ở mức cao kỷ lục trên 56 USD/ounce, tăng tới 97% kể từ đầu năm. Trong khi đó, vàng đang kiểm định vùng kháng cự quan trọng quanh 4.200 USD với mức tăng gần 61% tính từ đầu năm.

Tỉ lệ giữa hai kim loại - từng vọt lên 100 vào tháng 4 nay đã giảm xuống 74, phá vỡ một đường hỗ trợ dài hạn. Và một số nhà phân tích cho rằng đà giảm này có thể kéo tỉ lệ về mức 50. Nếu dự báo ngày càng phổ biến rằng vàng sẽ đạt 5.000 USD/ounce vào năm 2026 là đúng, điều đó sẽ đồng nghĩa với việc bạc có thể chạm 100 USD/ounce.

Điều gì đã thay đổi? Nhà đầu tư cuối cùng cũng nhận ra bạc đang khan hiếm đến mức nào.

Nhu cầu công nghiệp gắn với quá trình điện khí hóa nền kinh tế toàn cầu đang tăng tốc đã tạo ra tình trạng thâm hụt nguồn cung nghiêm trọng trong suốt năm năm liên tiếp. Lượng bạc tồn trữ trên mặt đất bị rút cạn, còn phần kim loại sẵn có thì lại thường không đúng dạng hoặc không ở đúng nơi. Sự lệch pha đó đã châm ngòi cho hàng loạt cú sốc nguồn cung trong năm 2025.

Làn sóng lớn đầu tiên xuất hiện vào đầu năm, khi một lượng bạc khổng lồ đổ vào Mỹ do các nhà giao dịch lo ngại khả năng áp thuế trong chương trình thương mại toàn cầu của Tổng thống Mỹ Donald Trump.

Cuối cùng bạc không bị đánh thuế, nhưng nỗi lo ấy chưa bao giờ biến mất - đặc biệt sau khi Washington chính thức xếp bạc vào danh sách kim loại quan trọng.

Lượng bạc đổ dồn vào Mỹ khiến hàng tồn kho vật chất ở các nơi khác bị siết chặt, đặc biệt là trên thị trường phi tập trung London. Hoạt động mua mạnh từ Ấn Độ tạo thêm áp lực, đẩy lãi suất cho thuê và mức chênh lệch giá lên mức kỷ lục trên toàn cầu.

Neils Christensen cho rằng một phần bạc đã rời Mỹ và Trung Quốc khi các nhà giao dịch tìm kiếm mức chênh lệch cao hơn, nhưng nhu cầu tăng ở châu Á chỉ càng làm sâu sắc thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung. Các báo cáo cho thấy lượng tồn kho tại Sàn giao dịch vàng Thượng Hải hiện đã xuống mức thấp nhất trong một thập kỷ.

Bạc có thể chảy ra khỏi các kho ở Mỹ, nhưng điều đó chỉ khiến đợt khủng hoảng nguồn cung tiếp theo chuyển về phương Tây.

Với nhu cầu tăng vọt và không có giải pháp nguồn cung dễ dàng trong tầm mắt, các nhà phân tích cho rằng sức mạnh mới của bạc có thể không chỉ là cú bứt phá ngắn hạn. Ít nhất ở thời điểm hiện tại, kim loại này dường như cuối cùng đã giành được chỗ đứng xứng đáng trong tâm điểm chú ý.

Link gốc