Xin chào, tôi có thể giúp gì cho bạn hôm nay?

&nbsp;Thị trường đang kỳ vọng đồng đ&ocirc; la Mỹ sẽ sớm giảm l&atilde;i suất, từ đ&oacute; giảm sức &eacute;p cho tiền đồng v&agrave; mở rộng th&ecirc;m kh&ocirc;ng gian tăng trưởng trong mục ti&ecirc;u tham vọng hơn trước.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250812/images/usd_giaodich.jpg" style="height:400px; width:600px">

Tiền đồng vẫn chịu &aacute;p lực từ đầu năm 2025 đến nay. Ảnh minh họa: L.Vũ

Thế giới ng&oacute;ng giảm l&atilde;i suất

Cục Dự trữ li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) c&oacute; thể giảm l&atilde;i suất sớm hơn dự kiến sau ba lần giữ nguy&ecirc;n l&atilde;i suất li&ecirc;n tiếp, theo cập nhật dự b&aacute;o của Ng&acirc;n h&agrave;ng JPMorgan (Mỹ) v&agrave;o cuối tuần trước. Theo đ&oacute;, Fed c&oacute; thể giảm l&atilde;i suất th&ecirc;m 25 điểm cơ bản trong cuộc họp th&aacute;ng 9, thay v&igrave; thời điểm trước đ&oacute; l&agrave; th&aacute;ng 12.

&ldquo;Thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ nối lại việc hạ l&atilde;i suất v&agrave;o cuối năm nay&rdquo;, &ocirc;ng Trần Ho&agrave;ng Sơn, Gi&aacute;m đốc Chiến lược thị trường, C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n VPBank (VPBankS), b&igrave;nh luận cuối ng&agrave;y 11-8.

Trước đ&oacute;, nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương thậm ch&iacute; c&ograve;n cố gắng hạ l&atilde;i suất nhanh hơn để đổi lấy tăng trưởng, nhất l&agrave; Ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương ch&acirc;u &Acirc;u (ECB) đ&atilde; cắt giảm 8 lần. Fed cũng đ&atilde; hạ l&atilde;i suất khoảng 100 điểm cơ bản trong năm 2024, nhưng v&igrave; lạm ph&aacute;t c&ograve;n hơi dai dẳng n&ecirc;n đ&atilde; chững lại trong nửa đầu 2025, theo &ocirc;ng Sơn.

Theo &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu v&agrave; Ph&aacute;t triển kh&aacute;ch h&agrave;ng c&aacute; nh&acirc;n của Chứng kho&aacute;n Yuanta Việt Nam, một điểm ch&iacute;nh trong tuần qua l&agrave; tuy&ecirc;n bố &ocirc;n h&ograve;a trong c&aacute;c b&agrave;i ph&aacute;t biểu của Fed, khi c&agrave;ng nhiều th&agrave;nh vi&ecirc;n trong Hội đồng Fed ủng hộ việc cắt giảm l&atilde;i suất v&agrave;o th&aacute;ng 9 trong bối cảnh kinh tế đang yếu đi. Mặt kh&aacute;c, Stephen Miran, người được biết đến với quan điểm ủng hộ đ&ocirc; la Mỹ yếu hơn, tạm thời đảm nhiệm ghế trống trong Hội đồng Fed do Adriana Kugler để lại.

Sự hiện diện của người mới sẽ c&agrave;ng &ldquo;kho&eacute;t s&acirc;u&rdquo; sự chia rẽ giữa c&aacute;c quan chức Fed trong việc giảm l&atilde;i suất, trong bối cảnh Tổng thống Mỹ Donald Trump li&ecirc;n tục g&acirc;y sức &eacute;p, th&uacute;c giục cơ quan điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ n&agrave;y giảm l&atilde;i suất, theo Ng&acirc;n h&agrave;ng JPMorgan. Trong cuộc họp cuối th&aacute;ng 7, lần đầu ti&ecirc;n kể từ năm 1993, hai th&agrave;nh vi&ecirc;n Hội đồng l&agrave; Thống đốc Fed Christopher Waller v&agrave; Michelle Bowman đ&atilde; bỏ phiếu chống lại quyết định giữ l&atilde;i suất, ủng hộ việc hạ l&atilde;i suất 0,25 điểm phần trăm.

Nh&igrave;n chung, lập luận chủ yếu của nh&oacute;m giảm l&atilde;i suất l&agrave; mối lo về thị trường lao động khi tỷ lệ thất nghiệp c&oacute; thể tăng, ngược lại, nh&oacute;m kia vẫn c&ograve;n lo ngại về lạm ph&aacute;t.

L&atilde;nh đạo Fed khi đ&oacute; n&oacute;i rằng Mỹ cần th&ecirc;m dữ liệu trong c&aacute;c th&aacute;ng tới để c&acirc;n nhắc c&aacute;c quyết định về l&atilde;i suất trong c&aacute;c th&aacute;ng cuối năm 2025. C&ograve;n hiện nay, theo khảo s&aacute;t của CME Group, nh&agrave; đầu tư dự b&aacute;o x&aacute;c suất Fed giảm l&atilde;i trong phi&ecirc;n họp th&aacute;ng 9 l&agrave; 91,4%, cao gấp 2 lần so với sau cuộc họp th&aacute;ng 7.

Chỉ số DXY trong những ng&agrave;y đầu th&aacute;ng 8 tăng sau cuộc họp của Fed bỏ phiếu kh&ocirc;ng thay đổi l&atilde;i suất, l&yacute; do l&agrave; nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng ổn định mặc d&ugrave; đ&atilde; c&oacute; t&aacute;c động từ vấn đề thuế quan, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp trong khi lạm ph&aacute;t c&oacute; vượt nhẹ tr&ecirc;n mức mục ti&ecirc;u.

Tr&ecirc;n thị trường, chỉ số DXY trong tuần giảm 0,97% t&iacute;nh theo tuần t&iacute;nh đến cuối tuần trước. C&ograve;n s&aacute;ng ng&agrave;y 12-8, chỉ số DXY ở mức 98,8 điểm, tăng nhẹ sau khi giảm đ&aacute;ng kể gần đ&acirc;y. Chỉ số DXY cuối th&aacute;ng 7 chạm mốc 100, sau đ&oacute; giảm trở lại. Lần gần nhất chỉ số n&agrave;y ở mức 100 l&agrave; v&agrave;o tuần thứ 2 của th&aacute;ng 5.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250812/images/tygia20250812.png" style="height:342px; width:600px"> 
Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất kỳ hạn qua đ&ecirc;m giữa tiền đồng v&agrave; đ&ocirc; la vẫn duy tr&igrave; ở mức cao, l&agrave; một trong những nguy&ecirc;n nh&acirc;n dẫn tới &aacute;p lực tỷ gi&aacute;.

Cơ hội cho Việt Nam

Theo b&aacute;o c&aacute;o của Yuanta Việt Nam, trong tuần trước, thanh khoản hệ thống căng thẳng trở lại sau một tuần hạ nhiệt. L&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng tăng mạnh dần từ đầu tuần cho tới thứ 5, d&ugrave; phi&ecirc;n cuối tuần giảm nhẹ nhưng kết tuần vẫn tăng đ&aacute;ng kể.

Theo đ&oacute;, l&atilde;i suất kỳ hạn qua đ&ecirc;m tăng 89 điểm cơ bản, l&ecirc;n mức 6,25%, trong khi l&atilde;i suất kỳ hạn 1 tuần lần lượt l&agrave; 6,11%, 1 th&aacute;ng l&agrave; 5,51%. Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất kỳ hạn qua đ&ecirc;m giữa tiền đồng v&agrave; đ&ocirc; la tăng th&ecirc;m 190 điểm cơ bản.

Từ th&aacute;ng 3 trở lại đ&acirc;y, d&ugrave; chỉ số DXY đi theo xu hướng giảm, &aacute;p lực của tiền đồng vẫn chưa giảm. Tỷ gi&aacute; tiếp tục xu hướng tăng v&igrave; nhiều l&yacute; do, trong đ&oacute; c&oacute; mục ti&ecirc;u tăng trưởng c&acirc;n đối với tăng trưởng v&agrave; giữ mặt bằng l&atilde;i suất ở mức thấp, khiến ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa hai đồng tiền kh&oacute; giảm.

Trong diễn biến gần đ&acirc;y, một số nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch ghi nhận l&atilde;i suất huy động ở một số ng&acirc;n h&agrave;ng, một số kỳ hạn c&oacute; điều chỉnh tăng nhẹ khi thị trường ghi nhận tăng trưởng t&iacute;n dụng ở mức cao. H&ocirc;m 4-8, NHNN đ&atilde; gửi c&ocirc;ng văn y&ecirc;u cầu c&aacute;c nh&agrave; băng triển khai c&aacute;c giải ph&aacute;p ổn định v&agrave; &ldquo;phấn đấu&rdquo; giảm l&atilde;i suất tiền gửi, từ đ&oacute; tạo dư địa giảm l&atilde;i suất cho vay.

Chắc chắn diễn biến mới của đ&ocirc; la sẽ l&agrave;m &aacute;p lực tiền đồng giảm đi phần n&agrave;o, trong bối cảnh mới đ&acirc;y Ch&iacute;nh phủ đặt mục ti&ecirc;u tăng trưởng cao hơn trước đ&oacute; (từ 8% l&ecirc;n 8,5%). Cuối th&aacute;ng 7, NHNN cho biết đ&atilde; th&ocirc;ng b&aacute;o điều chỉnh tăng th&ecirc;m chỉ ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng năm 2025 với c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng. T&iacute;nh đến 28-7, t&iacute;n dụng to&agrave;n hệ thống tăng 9,64% so với cuối năm 2024.

Với những th&ocirc;ng tin hiện tại, hầu hết c&aacute;c nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch cho rằng nh&agrave; điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ sẽ cố giữ mặt bằng l&atilde;i suất đi ngang, kh&ocirc;ng thể tăng nhưng cũng kh&oacute; giảm th&ecirc;m nhiều. Tuy nhi&ecirc;n, nếu l&atilde;i suất đ&ocirc; la giảm c&oacute; thể mang đến cơ hội kh&aacute;c.

&Ocirc;ng Đinh Đức Quang, Gi&aacute;m đốc Khối Kinh doanh Tiền tệ, Ng&acirc;n h&agrave;ng UOB Việt Nam, trong b&igrave;nh luận sau cuộc họp của Fed hồi th&aacute;ng 7, &ocirc;ng Quang cũng n&ecirc;u kịch bản kỳ vọng NHNN sẽ nhanh ch&oacute;ng điều chỉnh giảm l&atilde;i suất tiền đồng khoảng 0,5% nếu l&atilde;i suất đ&ocirc; la được cắt giảm trong phi&ecirc;n họp Fed v&agrave;o th&aacute;ng 9 v&agrave; xu thế l&atilde;i suất đ&ocirc; la giảm r&otilde; r&agrave;ng hơn trong qu&iacute; 4 năm nay v&agrave; qu&iacute; 1 năm sau.

<a href="https://thesaigontimes.vn/do-la-my-khi-nao-giam-lai-suat/">Dũng Nguyễn-Link gốc</a>

 Thị trường đang kỳ vọng đồng đô la Mỹ sẽ sớm giảm lãi suất, từ đó giảm sức ép cho tiền đồng và mở rộng thêm không gian tăng trưởng trong mục tiêu tham vọng hơn trước.

&nbsp;Thị trường đang kỳ vọng đồng đ&ocirc; la Mỹ sẽ sớm giảm l&atilde;i suất, từ đ&oacute; giảm sức &eacute;p cho tiền đồng v&agrave; mở rộng th&ecirc;m kh&ocirc;ng gian tăng trưởng trong mục ti&ecirc;u tham vọng hơn trước.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250812/images/usd_giaodich.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Tiền đồng vẫn chịu &aacute;p lực từ đầu năm 2025 đến nay. Ảnh minh họa: L.Vũ

Thế giới ng&oacute;ng giảm l&atilde;i suất

Cục Dự trữ li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) c&oacute; thể giảm l&atilde;i suất sớm hơn dự kiến sau ba lần giữ nguy&ecirc;n l&atilde;i suất li&ecirc;n tiếp, theo cập nhật dự b&aacute;o của Ng&acirc;n h&agrave;ng JPMorgan (Mỹ) v&agrave;o cuối tuần trước. Theo đ&oacute;, Fed c&oacute; thể giảm l&atilde;i suất th&ecirc;m 25 điểm cơ bản trong cuộc họp th&aacute;ng 9, thay v&igrave; thời điểm trước đ&oacute; l&agrave; th&aacute;ng 12.

&ldquo;Thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ nối lại việc hạ l&atilde;i suất v&agrave;o cuối năm nay&rdquo;, &ocirc;ng Trần Ho&agrave;ng Sơn, Gi&aacute;m đốc Chiến lược thị trường, C&ocirc;ng ty Cổ phần Chứng kho&aacute;n VPBank (VPBankS), b&igrave;nh luận cuối ng&agrave;y 11-8.

Trước đ&oacute;, nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương thậm ch&iacute; c&ograve;n cố gắng hạ l&atilde;i suất nhanh hơn để đổi lấy tăng trưởng, nhất l&agrave; Ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương ch&acirc;u &Acirc;u (ECB) đ&atilde; cắt giảm 8 lần. Fed cũng đ&atilde; hạ l&atilde;i suất khoảng 100 điểm cơ bản trong năm 2024, nhưng v&igrave; lạm ph&aacute;t c&ograve;n hơi dai dẳng n&ecirc;n đ&atilde; chững lại trong nửa đầu 2025, theo &ocirc;ng Sơn.

Theo &ocirc;ng Nguyễn Thế Minh, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu v&agrave; Ph&aacute;t triển kh&aacute;ch h&agrave;ng c&aacute; nh&acirc;n của Chứng kho&aacute;n Yuanta Việt Nam, một điểm ch&iacute;nh trong tuần qua l&agrave; tuy&ecirc;n bố &ocirc;n h&ograve;a trong c&aacute;c b&agrave;i ph&aacute;t biểu của Fed, khi c&agrave;ng nhiều th&agrave;nh vi&ecirc;n trong Hội đồng Fed ủng hộ việc cắt giảm l&atilde;i suất v&agrave;o th&aacute;ng 9 trong bối cảnh kinh tế đang yếu đi. Mặt kh&aacute;c, Stephen Miran, người được biết đến với quan điểm ủng hộ đ&ocirc; la Mỹ yếu hơn, tạm thời đảm nhiệm ghế trống trong Hội đồng Fed do Adriana Kugler để lại.

Sự hiện diện của người mới sẽ c&agrave;ng &ldquo;kho&eacute;t s&acirc;u&rdquo; sự chia rẽ giữa c&aacute;c quan chức Fed trong việc giảm l&atilde;i suất, trong bối cảnh Tổng thống Mỹ Donald Trump li&ecirc;n tục g&acirc;y sức &eacute;p, th&uacute;c giục cơ quan điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ n&agrave;y giảm l&atilde;i suất, theo Ng&acirc;n h&agrave;ng JPMorgan. Trong cuộc họp cuối th&aacute;ng 7, lần đầu ti&ecirc;n kể từ năm 1993, hai th&agrave;nh vi&ecirc;n Hội đồng l&agrave; Thống đốc Fed Christopher Waller v&agrave; Michelle Bowman đ&atilde; bỏ phiếu chống lại quyết định giữ l&atilde;i suất, ủng hộ việc hạ l&atilde;i suất 0,25 điểm phần trăm.

Nh&igrave;n chung, lập luận chủ yếu của nh&oacute;m giảm l&atilde;i suất l&agrave; mối lo về thị trường lao động khi tỷ lệ thất nghiệp c&oacute; thể tăng, ngược lại, nh&oacute;m kia vẫn c&ograve;n lo ngại về lạm ph&aacute;t.

L&atilde;nh đạo Fed khi đ&oacute; n&oacute;i rằng Mỹ cần th&ecirc;m dữ liệu trong c&aacute;c th&aacute;ng tới để c&acirc;n nhắc c&aacute;c quyết định về l&atilde;i suất trong c&aacute;c th&aacute;ng cuối năm 2025. C&ograve;n hiện nay, theo khảo s&aacute;t của CME Group, nh&agrave; đầu tư dự b&aacute;o x&aacute;c suất Fed giảm l&atilde;i trong phi&ecirc;n họp th&aacute;ng 9 l&agrave; 91,4%, cao gấp 2 lần so với sau cuộc họp th&aacute;ng 7.

Chỉ số DXY trong những ng&agrave;y đầu th&aacute;ng 8 tăng sau cuộc họp của Fed bỏ phiếu kh&ocirc;ng thay đổi l&atilde;i suất, l&yacute; do l&agrave; nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng ổn định mặc d&ugrave; đ&atilde; c&oacute; t&aacute;c động từ vấn đề thuế quan, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp trong khi lạm ph&aacute;t c&oacute; vượt nhẹ tr&ecirc;n mức mục ti&ecirc;u.

Tr&ecirc;n thị trường, chỉ số DXY trong tuần giảm 0,97% t&iacute;nh theo tuần t&iacute;nh đến cuối tuần trước. C&ograve;n s&aacute;ng ng&agrave;y 12-8, chỉ số DXY ở mức 98,8 điểm, tăng nhẹ sau khi giảm đ&aacute;ng kể gần đ&acirc;y. Chỉ số DXY cuối th&aacute;ng 7 chạm mốc 100, sau đ&oacute; giảm trở lại. Lần gần nhất chỉ số n&agrave;y ở mức 100 l&agrave; v&agrave;o tuần thứ 2 của th&aacute;ng 5.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250812/images/tygia20250812.png" style="height:342px; width:600px" /> 
Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất kỳ hạn qua đ&ecirc;m giữa tiền đồng v&agrave; đ&ocirc; la vẫn duy tr&igrave; ở mức cao, l&agrave; một trong những nguy&ecirc;n nh&acirc;n dẫn tới &aacute;p lực tỷ gi&aacute;.

Cơ hội cho Việt Nam

Theo b&aacute;o c&aacute;o của Yuanta Việt Nam, trong tuần trước, thanh khoản hệ thống căng thẳng trở lại sau một tuần hạ nhiệt. L&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng tăng mạnh dần từ đầu tuần cho tới thứ 5, d&ugrave; phi&ecirc;n cuối tuần giảm nhẹ nhưng kết tuần vẫn tăng đ&aacute;ng kể.

Theo đ&oacute;, l&atilde;i suất kỳ hạn qua đ&ecirc;m tăng 89 điểm cơ bản, l&ecirc;n mức 6,25%, trong khi l&atilde;i suất kỳ hạn 1 tuần lần lượt l&agrave; 6,11%, 1 th&aacute;ng l&agrave; 5,51%. Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất kỳ hạn qua đ&ecirc;m giữa tiền đồng v&agrave; đ&ocirc; la tăng th&ecirc;m 190 điểm cơ bản.

Từ th&aacute;ng 3 trở lại đ&acirc;y, d&ugrave; chỉ số DXY đi theo xu hướng giảm, &aacute;p lực của tiền đồng vẫn chưa giảm. Tỷ gi&aacute; tiếp tục xu hướng tăng v&igrave; nhiều l&yacute; do, trong đ&oacute; c&oacute; mục ti&ecirc;u tăng trưởng c&acirc;n đối với tăng trưởng v&agrave; giữ mặt bằng l&atilde;i suất ở mức thấp, khiến ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa hai đồng tiền kh&oacute; giảm.

Trong diễn biến gần đ&acirc;y, một số nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch ghi nhận l&atilde;i suất huy động ở một số ng&acirc;n h&agrave;ng, một số kỳ hạn c&oacute; điều chỉnh tăng nhẹ khi thị trường ghi nhận tăng trưởng t&iacute;n dụng ở mức cao. H&ocirc;m 4-8, NHNN đ&atilde; gửi c&ocirc;ng văn y&ecirc;u cầu c&aacute;c nh&agrave; băng triển khai c&aacute;c giải ph&aacute;p ổn định v&agrave; &ldquo;phấn đấu&rdquo; giảm l&atilde;i suất tiền gửi, từ đ&oacute; tạo dư địa giảm l&atilde;i suất cho vay.

Chắc chắn diễn biến mới của đ&ocirc; la sẽ l&agrave;m &aacute;p lực tiền đồng giảm đi phần n&agrave;o, trong bối cảnh mới đ&acirc;y Ch&iacute;nh phủ đặt mục ti&ecirc;u tăng trưởng cao hơn trước đ&oacute; (từ 8% l&ecirc;n 8,5%). Cuối th&aacute;ng 7, NHNN cho biết đ&atilde; th&ocirc;ng b&aacute;o điều chỉnh tăng th&ecirc;m chỉ ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng năm 2025 với c&aacute;c tổ chức t&iacute;n dụng. T&iacute;nh đến 28-7, t&iacute;n dụng to&agrave;n hệ thống tăng 9,64% so với cuối năm 2024.

Với những th&ocirc;ng tin hiện tại, hầu hết c&aacute;c nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch cho rằng nh&agrave; điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ sẽ cố giữ mặt bằng l&atilde;i suất đi ngang, kh&ocirc;ng thể tăng nhưng cũng kh&oacute; giảm th&ecirc;m nhiều. Tuy nhi&ecirc;n, nếu l&atilde;i suất đ&ocirc; la giảm c&oacute; thể mang đến cơ hội kh&aacute;c.

&Ocirc;ng Đinh Đức Quang, Gi&aacute;m đốc Khối Kinh doanh Tiền tệ, Ng&acirc;n h&agrave;ng UOB Việt Nam, trong b&igrave;nh luận sau cuộc họp của Fed hồi th&aacute;ng 7, &ocirc;ng Quang cũng n&ecirc;u kịch bản kỳ vọng NHNN sẽ nhanh ch&oacute;ng điều chỉnh giảm l&atilde;i suất tiền đồng khoảng 0,5% nếu l&atilde;i suất đ&ocirc; la được cắt giảm trong phi&ecirc;n họp Fed v&agrave;o th&aacute;ng 9 v&agrave; xu thế l&atilde;i suất đ&ocirc; la giảm r&otilde; r&agrave;ng hơn trong qu&iacute; 4 năm nay v&agrave; qu&iacute; 1 năm sau.

<a href="https://thesaigontimes.vn/do-la-my-khi-nao-giam-lai-suat/">Dũng Nguyễn-Link gốc</a>