Nhịp điều chỉnh mạnh thời gian qua được nhìn nhận chỉ là một chu kỳ trong vòng tuần hoàn của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Phân tích về những diễn biến đáng chú ý của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam thời gian gần đây, tại RADAR ĐẦU TƯ số 100, ông Nguyễn Anh Quân, chuyên gia CTCP Chứng khoán DNSE cho rằng, TTCK thời gian tới vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng.
“Có 3 yếu tố cần xem xét kỹ. Đầu tiên là việc Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) dự kiến tiếp tục cắt giảm lãi suất thời gian tới. Chính sách tiền tệ được nới lỏng, lãi suất giảm, dòng vốn quốc tế sẽ tìm đến các thị trường có tiềm năng tăng trưởng cao, trong đó, Việt Nam là điểm đến hấp dẫn.
Tiếp theo là yếu tố nội tại. Nền kinh tế Việt Nam vẫn đang tăng trưởng tốt. Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân giai đoạn 2021 - 2025 của quốc gia trăm triệu dân đạt khoảng 6,3%, cao hơn mức trung bình toàn cầu. Cộng hưởng với hàng loạt chính sách tài khóa, tiền tệ linh hoạt đang được Chính phủ thúc đẩy, sẽ tạo nền tảng cho việc phục hồi và tăng trưởng bền vững”, ông Quân đánh giá.
Đặc biệt, theo chuyên gia của DNSE, yếu tố quan trọng nhất đến từ việc TTCK Việt Nam chính thức được FTSE Russell công bố thông tin nâng hạng.
“TTCK Việt Nam được nâng hạng sẽ thu hút mạnh mẽ các dòng vốn trực tiếp cũng như gián tiếp từ nước ngoài. Cùng với đó là sự xuất hiện của các tổ chức quốc tế uy tín. Khi chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi, Việt Nam sẽ mặc nhiên trở thành điểm đến hấp dẫn của nhiều quỹ đầu tư toàn cầu, dòng vốn ngoại sẽ cực kỳ dồi dào”, ông Nguyễn Anh Quân nhận định.
Khi thị trường đang được hỗ trợ bởi thanh khoản và chính sách tiền tệ nới lỏng, chuyên gia của DNSE đánh giá mức độ rủi ro và giảm sút là không lớn, trong khi kỳ vọng về dư địa tăng trưởng vẫn lớn.
Cơ cấu danh mục theo nhóm ngành
Theo chuyên gia của DNSE, nhịp điều chỉnh mạnh thời gian qua chỉ là một chu kỳ trong vòng tuần hoàn của TTCK Việt Nam, với những yếu tố đã được nêu ra. TTCK chắc chắn sẽ bước vào giai đoạn hồi phục.
Tuy nhiên, TTCK vẫn đang trong giai đoạn phân hoá mạnh mẽ, để đầu tư hiệu quả, nhà đầu tư vẫn cần cân nhắc kỹ các yếu tố liên quan để có thể cơ cấu danh mục hiệu quả.
“Đầu tiên, phải xem xét kỹ về yếu tố tiền tệ. Nên biết, tăng trưởng tín dụng của nền kinh tế trong 9 tháng đã đạt 13,4%, gần sát mục tiêu năm 16%. Điều này đồng nghĩa với việc các ngành hưởng lợi từ chính sách tiền tệ như ngân hàng hay chứng khoán còn rất ít dư địa tăng trưởng. Thực tế cho thấy các nhóm ngành này đã tăng mạnh thời gian qua và đang được định giá rất cao”, ông Quân phân tích.
Trong khi đó, nhóm ngành liên quan đến chính sách tài khoá như xây dựng, hạ tầng, bất động sản vẫn còn dư địa tăng mạnh.
“Giải ngân vốn đầu tư công cho đến hết tháng 9 mới đạt khoảng 440.000 tỷ đồng, tương đương 50% mục tiêu Chính phủ đề ra từ đầu năm và khoảng 54% kế hoạch sau điều chỉnh. Điều này cho thấy còn lượng lớn vốn đầu tư công chưa được giải ngân, cần được thúc đẩy tiến độ vào cuối năm. Nhóm ngành xây dựng, bất động sản, đầu tư công… được hưởng lợi từ điều này và được dự phóng bứt tốc trong quý cuối năm”, ông Quân dự báo.
Về phần mình, các chuyên gia Chứng khoán MBS nhận định mức điều chỉnh 200 điểm như hiện tại là điều bình thường sau giai đoạn VN-Index tăng mạnh từ đáy tháng 4 và từ đầu năm 2025.
Ở mặt bằng cổ phiếu, nhiều nhóm ngành dẫn dắt như chứng khoán, ngân hàng, bất động sản đã giảm 20–30%, sâu hơn nhiều so với mức giảm của chỉ số. Trong khi đó, kết quả kinh doanh quý III/2025 vẫn ghi nhận tăng trưởng mạnh ở các ngành tài chính, sản xuất, bất động sản và xuất khẩu. Do đó, MBS nhận định phần lớn cổ phiếu đã điều chỉnh đủ sâu, tạo nền tích lũy thứ hai trước khi thị trường chung phục hồi.
Về phần mình, ông Lã Giang Trung – CEO Passion Investment trong bài viết mới nhất nhìn nhận câu hỏi quan trọng nhất cần đặt ra là mức giảm hiện tại của TTCK đã phản ánh đủ những lo ngại chưa?
Trong giai đoạn thị trường đi xuống, yếu tố đáng tin cậy nhất để nhà đầu tư bám víu là định giá. Tính đến ngày 7/11/2025, P/E trung bình của thị trường (loại trừ nhóm Vin) đang ở mức 12,54 lần, cao hơn đáy “thuế quan” gần 14%. So với mức định giá tại các giai đoạn chạm đáy trong dịch COVID-19 năm 2020 và khủng hoảng 2022, mặt bằng hiện tại vẫn cao hơn khoảng 32%.
Ông Trung nhìn nhận, nếu giả định thị trường không thể tệ hơn đáy “thuế quan” hồi tháng 4, thì vùng giá hiện nay đã quá hợp lý cho bất cứ nhà đầu tư nào. Bởi thêm một nhịp điều chỉnh 10% nữa là thị trường về sát vùng định giá "thuế quan" khi đó. Còn nếu nhà đầu tư có kịch bản cực đoan như COVID-19 hoặc khủng hoảng năm 2022 lặp lại, có thể đợi chiết khấu thêm 20–25% để giải ngân.
Dù vậy, CEO Passion Investment cho rằng hiện nay không có lý do nào đủ lớn để bi quan. Thế giới hiện đang bước vào chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ, Việt Nam cũng đang chuẩn bị cho kế hoạch 5 năm với nhiều kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế và cải cách cơ cấu.
Ông Trung cho rằng: "Đặt cược ngược lại với đà tăng của thị trường chứng khoán Việt Nam lúc này gần như là đặt cược vào việc nền kinh tế sẽ khó đi đúng hướng. Cá nhân tôi tin rằng Việt Nam vẫn sẽ tiếp tục thành công trong việc phát triển kinh tế như hơn 30 năm qua kể từ khi đổi mới và ra đời luật doanh nghiệp".
