Bitcoin (BTC) đang ở một điểm quan trọng trong chu kỳ hiện tại, với dấu hiệu cho thấy nó có thể đang khác biệt so với các mô hình halving trước đây. Không giống như các chu kỳ trước, nơi các đợt tăng mạnh theo sau halving, lần này có vẻ không chắc chắn hơn. Các biến động thị trường của Bitcoin hiện nay chủ yếu được định hình bởi các thay đổi kinh tế vĩ mô và ảnh hưởng mới từ các tổ chức lớn.

Các yếu tố chính trị, như lập trường ủng hộ tiền điện tử của Trump và việc chấp nhận Bitcoin ở cấp tiểu bang, cũng đã thêm vào những biến số không ngờ tới. Với những động lực mới này, câu hỏi đặt ra là: liệu Bitcoin đã đạt đỉnh chu kỳ chưa? Hay vẫn còn cơ hội cho một đợt tăng giá khác vượt qua 100,000 USD?

BTC đã tách khỏi các chu kỳ khác chưa?

Chu kỳ Bitcoin hiện tại dường như đang khác biệt so với các chu kỳ trước. Nó đang cho thấy một quỹ đạo giá khác so với các lần halving trước đây.

Lịch sử cho thấy, Bitcoin đã trải qua những đợt tăng mạnh tại thời điểm này trong chu kỳ, đặc biệt là trong các giai đoạn 2012-2016 và 2016-2020.

Tuy nhiên, chu kỳ này đã chứng kiến một đợt tăng bắt đầu từ tháng 10/2024 và tháng 12/2024, sau đó là sự điều chỉnh vào tháng 01/2025 và một đợt điều chỉnh vào cuối tháng 02.

Điều này trái ngược với các chu kỳ trước, nơi Bitcoin tiếp tục tăng mạnh sau halving. Sự khác biệt này cho thấy các yếu tố kinh tế vĩ mô, thay đổi cấu trúc thị trường và sự hiện diện ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức có thể đang thay đổi động lực chu kỳ truyền thống của Bitcoin.

Không giống như các đợt bùng nổ đầu cơ do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt trong các lần halving trước, Bitcoin hiện được coi là một loại tài sản trưởng thành hơn, điều này ảnh hưởng đến sự biến động giá của nó.

Một yếu tố quan trọng khác là sức mạnh giảm dần của các đợt tăng giá của Bitcoin khi các chu kỳ tiến triển. Các đợt tăng mạnh theo cấp số nhân trong giai đoạn 2012-2016 và 2016-2020 vượt xa so với chu kỳ 2020-2024 và chu kỳ hiện tại.

Mặc dù điều này là dự kiến do vốn hóa thị trường của Bitcoin ngày càng tăng, nó cũng phản ánh sự ảnh hưởng ngày càng lớn của các nhà đầu tư tổ chức, ngân hàng và thậm chí cả chính phủ. Về lâu dài, điều này có khả năng mang lại sự ổn định hơn và hành vi thị trường có cấu trúc hơn.

Mặc dù có những thay đổi này, các chu kỳ trước cũng có những giai đoạn điều chỉnh và củng cố trước khi tiếp tục xu hướng tăng. Nếu Bitcoin theo tiền lệ đó, giai đoạn này có thể là một sự thiết lập lại tạm thời trước khi có một đợt tăng giá khác.

Tuy nhiên, với những thay đổi cấu trúc trong thị trường, chu kỳ này có thể diễn ra khác biệt, với ít biến động cực đoan hơn nhưng sự tăng giá kéo dài và bền vững hơn thay vì các đỉnh parabol bùng nổ của quá khứ.

MVRV của nhà đầu tư dài hạn báo hiệu sự thay đổi trong động lực chu kỳ

Tỷ lệ LTH MVRV của Bitcoin rõ ràng cho thấy một mô hình lợi nhuận giảm dần qua các chu kỳ. Trong chu kỳ 2016-2020, LTH MVRV đạt đỉnh ở mức 35.8, phản ánh mức lợi nhuận chưa thực hiện cực cao trong số các nhà đầu tư dài hạn trước khi phân phối bắt đầu.

Đến chu kỳ 2020-2024, đỉnh này đã giảm đáng kể xuống còn 12.2. Nó cho thấy một mức lợi nhuận chưa thực hiện tổng thể thấp hơn mặc dù Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại mới.

Trong chu kỳ hiện tại, LTH MVRV cho đến nay chỉ đạt đỉnh ở mức 4.35, cho thấy rằng các nhà đầu tư dài hạn chưa thấy mức lợi nhuận thanh khoản tương tự như trong các chu kỳ trước.

Sự giảm mạnh này qua các chu kỳ cho thấy tiềm năng tăng giá của Bitcoin đang bị nén lại theo thời gian, điều này phù hợp với xu hướng chung của lợi nhuận giảm dần khi tài sản trưởng thành và cấu trúc thị trường thay đổi.

Dữ liệu này ngụ ý rằng các giai đoạn tăng trưởng theo chu kỳ của Bitcoin đang trở nên ít bùng nổ hơn. Điều này có khả năng do sự ảnh hưởng ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức và một thị trường hiệu quả hơn.

Khi vốn hóa thị trường mở rộng, cần có dòng vốn lớn hơn đáng kể để thúc đẩy cùng một mức tăng phần trăm như đã thấy trong các chu kỳ đầu.

Mặc dù điều này có thể gợi ý rằng tăng trưởng dài hạn của Bitcoin đang ổn định, nhưng không nhất thiết xác nhận rằng chu kỳ đã đạt đỉnh.

Các chu kỳ trước đã có những giai đoạn củng cố trước khi đạt đến đỉnh cao cuối cùng. Ngoài ra, sự tham gia của các tổ chức có thể dẫn đến các giai đoạn tích lũy kéo dài hơn thay vì các đỉnh bùng nổ đột ngột.

Tuy nhiên, nếu các đỉnh MVRV giảm dần tiếp tục, điều đó có thể có nghĩa là khả năng của Bitcoin để mang lại lợi nhuận cực đoan dựa trên chu kỳ đang mờ dần, và chu kỳ này có thể đã qua giai đoạn tăng trưởng mạnh nhất.

Triển vọng dài hạn của Bitcoin

Mặc dù có những khác biệt trong chu kỳ này, các chuyên gia vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của Bitcoin, đặc biệt là với sự chấp nhận ngày càng tăng ở cấp tiểu bang.

Harrison Seletsky, giám đốc phát triển kinh doanh tại SPACE ID, đã nói với BeInCrypto:

“Kỳ vọng đã rất cao trước Hội nghị Thượng đỉnh Crypto tại Nhà Trắng vào thứ Sáu, nhưng kết quả lại không như mong đợi. Thị trường không phản ứng quá phấn khích vì Mỹ hiện đang giữ BTC bị tịch thu thay vì mua thêm. Tuy nhiên, có nhiều điều đáng để phấn khởi hơn là những gì thị trường đang định giá. Thật đáng khích lệ khi thấy rằng không chỉ Tổng thống Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp cho một dự trữ crypto – dù nó có thể trông như thế nào trong thực tế – mà chúng ta còn thấy cuộc trò chuyện này đang tiến triển ở cấp tiểu bang. Ngày trước Hội nghị Thượng đỉnh, Texas cũng đã thông qua Dự luật Thượng viện 21, cho phép thiết lập một dự trữ crypto do tiểu bang kiểm soát, bao gồm Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác. Một năm trước, không ai trong chúng ta có thể mơ đến điều này. Động thái của Texas có thể mở ra cánh cửa cho các tiểu bang khác làm theo, cũng như các đô thị ở cấp tiểu bang và địa phương trên toàn cầu.”

Nic Puckrin, người sáng lập The Coin Bureau, đã nói với BeInCrypto rằng hướng đi ngắn hạn của Bitcoin vẫn gắn liền với điều kiện kinh tế vĩ mô. Ông chỉ ra rằng các nhà đầu tư trong chu kỳ hiện tại đã có những kỳ vọng không thực tế từ dự trữ crypto của Bitcoin.

Đáng chú ý, có một nhận thức ngày càng tăng rằng chính phủ Mỹ sẽ mua hàng tỷ USD BTC mới, gây ra cú sốc cung. Từ bất kỳ khái niệm kinh tế hay chính trị nào, điều đó sẽ không thể xảy ra.

Thật khó để tưởng tượng Quốc hội sẽ phê duyệt một giao dịch mua như vậy bằng tiền thuế của người dân để đầu tư vào tài sản rủi ro. Kỳ vọng không thực tế này là nguyên nhân dẫn đến sự điều chỉnh giá hiện tại.

“Việc bán tháo crypto hiện tại cho thấy sự không khớp giữa kỳ vọng và thực tế. Dự trữ giờ đây chỉ bao gồm crypto mà chính phủ Mỹ đã sở hữu và sẽ không mua thêm BTC mới trên thị trường. Cũng cần lưu ý rằng giá crypto hay cổ phiếu không nằm trong ưu tiên hàng đầu của Trump. Thực tế, ông thậm chí còn bác bỏ sự sụt giảm giá cổ phiếu là do các nhà toàn cầu hóa gây ra. Trong khi đó, bối cảnh pháp lý đang cải thiện và lời hứa tích hợp với các hệ thống tài chính truyền thống sẽ củng cố vai trò quan trọng của crypto trong bối cảnh tài chính Mỹ. Đáng để ăn mừng tiến bộ này, thay vì phàn nàn về bối cảnh ngắn hạn ảm đạm,” Puckrin nói.

Dựa trên tất cả những điều đó, chu kỳ này có vẻ khác với những chu kỳ trước. Vì vậy, mặc dù có những điều chỉnh gần đây, BTC có thể chưa đạt đỉnh.

Các yếu tố mới như sự chấp nhận của tổ chức, quan điểm của Trump về crypto, và căng thẳng địa chính trị làm cho các so sánh lịch sử kém tin cậy hơn. Không giống như các chu kỳ trước, giá Bitcoin không theo một đợt tăng rõ ràng sau halving.

Đồng thời, sự không chắc chắn cao hơn bao giờ hết. Điều kiện kinh tế vĩ mô, chiến tranh thương mại, và các chính sách thay đổi của Mỹ đang làm tăng thêm sự phức tạp. Với việc Bitcoin hiện là một phần của hệ thống tài chính toàn cầu, giá của nó phản ứng với nhiều yếu tố hơn chỉ là các chu kỳ halving. Con đường phía trước không rõ ràng, nhưng chu kỳ không nhất thiết đã kết thúc.