Xin chào, tôi có thể giúp gì cho bạn hôm nay?

Với xu hướng chuyển đổi xanh, Vinachem khuyến khích các công ty thành viên, cán bộ, nhân viên di chuyển xanh bằng ô tô và xe máy điện VinFast, hoặc sử dụng dịch vụ vận tải bằng xe buýt điện VinBus, taxi điện Xanh SM, xe điện cho thuê của FGF.


Doanh nghiệp

Tạp chí Nhịp sống thị trường

“Đại gia” Nhà nước khuyến khích 20.000 nhân viên di chuyển bằng xe VinFast: Lợi nhuận đột biến, tiền mặt hơn vạn tỷ

Lê Công Lý

CSM: Thông báo đơn từ nhiệm thành viên HĐQT độc lập và chức danh Kiểm soát viên

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1695347

Doãn Thế Dũng

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1655564

CSM: Đính chính BCTC quý 3/2024

Nguyễn Ngọc Đức

CSM: Giải trình biến động KQKD quý 3/2024 so với cùng kỳ năm trước

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1655100

Ngô Nam

CSM: Thông báo ngày ĐKCC chi trả cổ tức năm 2023 bằng tiền

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1644250

Huỳnh Tấn Minh

CSM: Nghị quyết HĐQT về việc chi trả cổ tức năm 2023

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1642812

Trần Công Huy

CSM: Nhắc nhở chậm CBTT Nghị quyết HĐQT thông qua kế hoạch SXKD năm 2024 và quý 1/2024

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1638466

Đoàn Lâm Sơn

CSM: Đính chính Báo cáo tình hình quản trị công ty 6 tháng đầu năm 2024

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1637466

Trần Hoài Nam

Các doanh nghiệp cao su ghi nhận tăng trưởng tích cực cả doanh thu và lợi nhuận nhờ giá mủ cao su phục hồi mạnh mẽ.



Tạp chí Nhà quản trị

Doanh nghiệp cao su hưởng lợi nhờ giá mủ tăng cao

Trần Thị Hạnh Phúc

CSM: Giải trình biến động kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2024 so với 6 tháng đầu năm 2023

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1635815

Vũ Huy Đức

Trước khi đảm nhiệm vị trí Chủ tịch HĐTV Tập đoàn Hóa chất Việt Nam Vinachem, ông Phùng Quang Hiệp đã có nhiều năm công tác tại các đơn vị cơ sở trong tập đoàn...


Người đưa tin

Bổ nhiệm tân Chủ tịch HĐTV Vinachem

Nguyễn Thế Duy

Kết quả kinh doanh quý II của một số doanh nghiệp ngành cao su được hé mở, với các gam màu trái ngược nhau giữa nhóm thành viên của Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem) và Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (VRG).


Viet Times

Doanh nghiệp cao su kẻ khóc người cười, gam màu đối lập giữa thành viên của Vinachem và VRG

Nguyễn Viễn Chí

CSM: Thông báo thay đổi nhân sự HĐQT 

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1630896

Nguyễn Tuấn Khanh

CSM: Nghị quyết và Biên bản họp ĐHĐCĐ bất thường năm 2024

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1630894

Tạ Trí Mẫn

CSM: Danh sách đề cử, ứng cử Thành viên HĐQT nhiệm kỳ 2021-2026

https://mobi.fireant.vn/News/NewsAttachedFile/1629838

Vũ Xuân Phong

CLX tăng ngược Thị trường giảm 

TH Invest

ĐM Lũ Chim Lợn

Đầu tư k nhất thiết phải &#244;m hết cả thị trường
Chỉ cần &#244;m đ&#250;ng v&#224; đủ 1 v&#242;ng 2-4 con:
YEG CSM MIG


Đầu tư k nhất thiết phải ôm hết cả thị trường
Chỉ cần ôm đúng và đủ 1 vòng 2-4 con:
YEG CSM MIG


Kien Finn PNC

Lũngu t&#237; n&#243; xả v&#224;o đầu như c&#226;y thong noel rồi

Lũngu tí nó xả vào đầu như cây thong noel rồi

TÂY MÔN KHÁNH

Bỏ Chứng Sang Coin

minhhieu le

cả l&#242; nh&#224; n&#243; nay tăng trần

Lũ đần phi&#234;n ATO v&#225;c h&#224;ng ra b&#225;n. FED giảm l&#227;i suất để g&#243;p phần hạ gi&#225; đồng đ&#244; la, ck Mỹ giảm cũng c&#243; l&#237; đi. Ck 1 nc đang ph&#225;t triển n&#226;ng hạng c&#242;n chưa đc, đ&#242;i đ&#250; b&#225;n theo &#128524;. L&#225;t BBs n&#243; hấp thụ xong n&#243; ủn l&#234;n xanh t&#237;m th&#236; lại fomo đu.&#129325;

Lũ đần phiên ATO vác hàng ra bán. FED giảm lãi suất để góp phần hạ giá đồng đô la, ck Mỹ giảm cũng có lí đi. Ck 1 nc đang phát triển nâng hạng còn chưa đc, đòi đú bán theo 😌. Lát BBs nó hấp thụ xong nó ủn lên xanh tím thì lại fomo đu.🤭

AdamPlutocratVN

Nguyễn Văn

MA20 chuẩn bị cắt MA200. Golden Cross

Black&White

k&#234; 400k cổ ở gi&#225; 14.4. L&#225;i kh&#233;t đấy

kê 400k cổ ở giá 14.4. Lái khét đấy

B&#236;nh luận kỹ thuật mới 18/12 CSM CTD GMD KBC KDH VGI VNIndex

#CSM: CSM duy tr&#236; trạng th&#225;i giằng co tại khu vực cản (quanh 14,2). Mặc d&#249;, thanh khoản đ&#227; c&#243; sự gia tăng trong phi&#234;n giảm gi&#225; h&#244;m nay nhưng bi&#234;n độ nến vẫn được thu hẹp v&#224;o cuối phi&#234;n cho thấy b&#234;n mua vẫn đang chiếm được ưu thế, từ đ&#243; hấp thụ dần đ&#224; b&#225;n tại đ&#226;y. V&#236; vậy, nếu c&#243; thể bứt ph&#225; khỏi cản, xu hướng tăng của CSM sẽ được nới rộng l&#234;n v&#249;ng gi&#225; quanh 15,8.

#CTD: Sau động th&#225;i vượt đường MA(200), v&#249;ng 67,8, chưa th&#224;nh, CTD c&#243; diễn biến điều chỉnh v&#224; kiểm tra lại v&#249;ng hỗ trợ 66. Nguồn cung c&#243; chiều hướng hạ nhiệt dần trong diễn biến điều chỉnh, đồng thời CTD cũng ghi nhận t&#237;n hiệu hỗ trợ tại v&#249;ng 66. C&#243; khả năng v&#249;ng 66 sẽ l&#224; điểm tựa hỗ trợ cho CTD v&#224; gi&#250;p CTD thử th&#225;ch lại đường MA(200), trong trường hợp vượt được v&#249;ng n&#224;y th&#236; CTD sẽ h&#236;nh th&#224;nh đợt s&#243;ng tăng ngắn hạn.

#GMD: GMD c&#243; diễn biến điều chỉnh sau 3 phi&#234;n tăng gi&#225; đến v&#249;ng cản 67,5. Qu&#225; tr&#236;nh điều chỉnh của GMD vẫn c&#242;n nhưng GMD đ&#227; li&#234;n tục được hỗ trợ tại v&#249;ng 65, đồng thời nguồn cung c&#243; chiều hướng hạ nhiệt khi GMD giảm gi&#225;. C&#243; khả năng GMD sẽ tiếp tục được hỗ trợ tại v&#249;ng 65 v&#224; c&#243; cơ hội tăng gi&#225; trở lại để tiếp tục thử th&#225;ch v&#249;ng cản 67,5 trong thời gian tới.

#KBC: Sau diễn biến dần tăng từ v&#249;ng hỗ trợ 26,5, KBC đ&#227; bị cản v&#224; gặp kh&#243; khăn tại v&#249;ng 29,1, v&#249;ng MA(200). Tuy nhi&#234;n, diễn biến giảm gi&#225; vẫn c&#242;n kh&#225; khi&#234;m tốn v&#224; &#225;p lực cung c&#243; động th&#225;i dần hạ nhiệt thể hiện qua thanh khoản giảm trong thời gian gần đ&#226;y. Đồng thời, v&#249;ng quanh 28 vẫn đang c&#243; t&#225;c động hỗ trợ kh&#225; tốt cho KBC. Dự kiến KBC sẽ tiếp tục được hỗ trợ khi l&#249;i bước v&#224; vẫn c&#243; cơ hội nới rộng nhịp tăng trong thời gian tới.

#KDH: Tiếp đ&#224; tăng sau khi trở lại khu vực tr&#234;n 33,5, KDH đ&#227; c&#243; cơ hội tiếp cận lại khu vực đỉnh 2024 (v&#249;ng 35,5 - 36). Mặc d&#249; kh&#244;ng thể th&#224;nh c&#244;ng dừng ch&#226;n ở mức cao nhất ng&#224;y nhưng nh&#236;n chung cổ phiếu vẫn nới rộng được xu hướng v&#224; thanh khoản đạt mức cao nhất kể từ th&#225;ng 10/2024. Kết quả n&#224;y phản &#225;nh kỳ vọng của d&#242;ng tiền về tiềm năng cổ phiếu trong giai đoạn n&#224;y. Do đ&#243;, KDH đang c&#243; cơ hội bứt ph&#225; khỏi đỉnh 2024.

#VGI: VGI tiếp tục duy tr&#236; trạng th&#225;i t&#237;ch lũy tr&#234;n v&#249;ng 88 (đỉnh th&#225;ng 11/2024 đ&#227; bị vượt qua). Việc bi&#234;n độ nến thu hẹp v&#224; thanh khoản duy tr&#236; ở mức thấp trong thời gian qua cho thấy qu&#225; tr&#236;nh hấp thụ &#225;p lực cung tại cản cũ đang kh&#225; tốt. Do đ&#243;, kỳ vọng VGI sẽ sớm trở lại xu hướng tăng trong thời gian tới, từ đ&#243; hướng về đỉnh 2024 (quanh 112).

#VNIndex: VN-Index giảm điểm nhưng vẫn đang được hỗ trợ tại v&#249;ng 1.260 điểm, v&#249;ng hội tụ của c&#225;c đường trung b&#236;nh. V&#249;ng 1.260 điểm vẫn đang l&#224; điểm tựa cho chỉ số, đồng thời &#225;p lực suy yếu hiện tại cũng kh&#244;ng lớn. Dự kiến VN-Index sẽ tiếp tục được hỗ trợ trong phi&#234;n giao dịch tiếp theo v&#224; c&#243; cơ hội dần tăng điểm trở lại trong thời gian tới.

⭐Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
⭐Li&#234;n h&#234;̣ tư v&#226;́n: Nguy&#234;̃n Duy Anh - Chứng khoán R&#244;̀ng Vi&#234;̣t - ID 001435 - SĐT/Zalo 0978948996
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

Bình luận kỹ thuật mới 18/12 CSM CTD GMD KBC KDH VGI VNIndex

#CSM: CSM duy trì trạng thái giằng co tại khu vực cản (quanh 14,2). Mặc dù, thanh khoản đã có sự gia tăng trong phiên giảm giá hôm nay nhưng biên độ nến vẫn được thu hẹp vào cuối phiên cho thấy bên mua vẫn đang chiếm được ưu thế, từ đó hấp thụ dần đà bán tại đây. Vì vậy, nếu có thể bứt phá khỏi cản, xu hướng tăng của CSM sẽ được nới rộng lên vùng giá quanh 15,8.

#CTD: Sau động thái vượt đường MA(200), vùng 67,8, chưa thành, CTD có diễn biến điều chỉnh và kiểm tra lại vùng hỗ trợ 66. Nguồn cung có chiều hướng hạ nhiệt dần trong diễn biến điều chỉnh, đồng thời CTD cũng ghi nhận tín hiệu hỗ trợ tại vùng 66. Có khả năng vùng 66 sẽ là điểm tựa hỗ trợ cho CTD và giúp CTD thử thách lại đường MA(200), trong trường hợp vượt được vùng này thì CTD sẽ hình thành đợt sóng tăng ngắn hạn.

#GMD: GMD có diễn biến điều chỉnh sau 3 phiên tăng giá đến vùng cản 67,5. Quá trình điều chỉnh của GMD vẫn còn nhưng GMD đã liên tục được hỗ trợ tại vùng 65, đồng thời nguồn cung có chiều hướng hạ nhiệt khi GMD giảm giá. Có khả năng GMD sẽ tiếp tục được hỗ trợ tại vùng 65 và có cơ hội tăng giá trở lại để tiếp tục thử thách vùng cản 67,5 trong thời gian tới.

#KBC: Sau diễn biến dần tăng từ vùng hỗ trợ 26,5, KBC đã bị cản và gặp khó khăn tại vùng 29,1, vùng MA(200). Tuy nhiên, diễn biến giảm giá vẫn còn khá khiêm tốn và áp lực cung có động thái dần hạ nhiệt thể hiện qua thanh khoản giảm trong thời gian gần đây. Đồng thời, vùng quanh 28 vẫn đang có tác động hỗ trợ khá tốt cho KBC. Dự kiến KBC sẽ tiếp tục được hỗ trợ khi lùi bước và vẫn có cơ hội nới rộng nhịp tăng trong thời gian tới.

#KDH: Tiếp đà tăng sau khi trở lại khu vực trên 33,5, KDH đã có cơ hội tiếp cận lại khu vực đỉnh 2024 (vùng 35,5 - 36). Mặc dù không thể thành công dừng chân ở mức cao nhất ngày nhưng nhìn chung cổ phiếu vẫn nới rộng được xu hướng và thanh khoản đạt mức cao nhất kể từ tháng 10/2024. Kết quả này phản ánh kỳ vọng của dòng tiền về tiềm năng cổ phiếu trong giai đoạn này. Do đó, KDH đang có cơ hội bứt phá khỏi đỉnh 2024.

#VGI: VGI tiếp tục duy trì trạng thái tích lũy trên vùng 88 (đỉnh tháng 11/2024 đã bị vượt qua). Việc biên độ nến thu hẹp và thanh khoản duy trì ở mức thấp trong thời gian qua cho thấy quá trình hấp thụ áp lực cung tại cản cũ đang khá tốt. Do đó, kỳ vọng VGI sẽ sớm trở lại xu hướng tăng trong thời gian tới, từ đó hướng về đỉnh 2024 (quanh 112).

#VNIndex: VN-Index giảm điểm nhưng vẫn đang được hỗ trợ tại vùng 1.260 điểm, vùng hội tụ của các đường trung bình. Vùng 1.260 điểm vẫn đang là điểm tựa cho chỉ số, đồng thời áp lực suy yếu hiện tại cũng không lớn. Dự kiến VN-Index sẽ tiếp tục được hỗ trợ trong phiên giao dịch tiếp theo và có cơ hội dần tăng điểm trở lại trong thời gian tới.

⭐Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
⭐Liên hệ tư vấn: Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt - ID 001435 - SĐT/Zalo 0978948996
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

Duy Anh VDS

Luận điểm đầu tư CSM ( CTCP C&#244;ng nghiệp cao Su Việt Nam) 
1. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
 Cựu vương trong ng&#224;nh săm lốp 
• C&#243; 3 doanh nghiệp nổi tiếng tại mỗi miền, Casumina (CSM) l&#224; doanh nghiệp từng đứng đầu Việt Nam về săm lốp trước khi bị vượt mặt trong 10 năm trở lại đ&#226;y. 
• Sản xuất săm lốp l&#224; hoạt động kinh doanh ch&#237;nh, trong đấy lốp radial &#244; t&#244; chiếm tỷ trọng lớn nhất (~60%) trong cả doanh thu v&#224; lợi nhuận. Khoảng 40% doanh thu đến từ thị trường xuất khẩu, tuy nhi&#234;n doanh nghiệp định hướng tập trung v&#224;o thị trường trong nước với chủ lực l&#224; lốp PCR d&#224;nh cho xe &#244; t&#244; điện.
2. HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
 C&#225;c nh&#243;m sản phẩm ch&#237;nh 
• Casumina c&#243; 4 nh&#243;m sản phẩm ch&#237;nh. Trong đ&#243; tăng trưởng của thị trường lốp xe Bias v&#224; săm, lốp xe m&#225;y kh&#225; chậm do c&#244;ng nghệ tương đối lạc hậu v&#224; định hướng giảm số lượng xe m&#225;y tại c&#225;c th&#224;nh phố lớn. 
• Lốp TBR cũng l&#224; một d&#242;ng lốp Radial (sử dụng c&#244;ng nghệ cao như PCR) nhưng lại phục vụ cho c&#225;c d&#242;ng xe kh&#225; đặc th&#249;, tăng trưởng sẽ kh&#243; c&#243; sự đột biến. 
• Định hướng ph&#225;t triển tập trung v&#224;o PCR – mẫu lốp phục vụ sự b&#249;ng nổ của xe điện trong thời gian tới.
 Nhu cầu về lốp PCR b&#249;ng nổ
 • Nhu cầu lốp PCR của Việt Nam năm 2024 ước t&#237;nh khoảng 2 triệu lốp, tổng năng lực của CSM chỉ đ&#225;p ứng được ~5% nhu cầu, chưa kể doanh nghiệp c&#243; tỷ trọng xuất khẩu tương đối lớn. Lốp PCR của CSM c&#243; chất lượng đ&#225;p ứng được thị trường, xếp thứ 3 chỉ sau Bridgestone v&#224; Michelin. 
• Với xe điện trong nước, sản lượng kỷ lục của Vinfast (đặc biệt VF3, VF5…) cho thấy sự b&#249;ng nổ trong tương lai gần của xe điện gi&#225; b&#236;nh d&#226;n tại thị trường trong nước. Ng&#224;y 8.12, Vinfast cũng mới khởi động Nh&#224; m&#225;y sản xuất &#244; t&#244; điện tại H&#224; Tĩnh. 
• Nhu cầu đối với lốp PCR cũng sẽ được k&#233;o mạnh theo. Ngo&#224;i chất lượng đ&#227; được chứng minh của lốp Advenza, CSM c&#242;n c&#243; lợi thế lớn khi sản xuất trong nước tiết kiệm được chi ph&#237; sản xuất, chi ph&#237; vận chuyển..
Tập trung v&#224;o sản phẩm chủ lực
 • Doanh nghiệp định hướng sẽ giữ vững thị phần c&#225;c sản phẩm truyền thống như săm lốp xe đạp, xe m&#225;y v&#224; lốp Bias. Tăng trưởng của c&#225;c nh&#243;m sản phẩm n&#224;y c&#243; thể giảm nhẹ trong c&#225;c năm tới. 
• Doanh nghiệp bắt đầu chạy thử nghiệm n&#226;ng c&#244;ng suất của x&#237; nghiệp Radial với PCR từ 1.2 → 1.5 triệu lốp/năm v&#224;o đầu Qu&#253; 4/2024. Tăng trưởng ti&#234;u thụ ước t&#237;nh sẽ đạt 20% trong 2025.
 • Doanh nghiệp sẽ c&#242;n tiếp tục đầu tư th&#234;m để n&#226;ng c&#244;ng suất PCR l&#234;n 2 triệu lốp (+70% so với hiện tại) để tập trung cho lốp xe điện tại thị trường trong nước
Tồn kho gi&#225; rẻ th&#250;c đẩy bi&#234;n lợi nhuận
Rời nh&#224; m&#225;y v&#224; giảm khấu hao tạo ra sự đột biến 
• CSM dự kiến di dời hai nh&#224; m&#225;y tại Đồng Nai ra khỏi KCN Bi&#234;n H&#242;a 1. Kế hoạch ưu ti&#234;n l&#224; chuyển hoạt động sang nh&#224; m&#225;y Radial tại B&#236;nh Dương với tổng vốn đầu tư khoảng 200 tỷ VND. Việc n&#224;y kh&#244;ng chỉ tối ưu chi ph&#237; m&#224; c&#242;n n&#226;ng c&#244;ng suất l&#234;n gấp 3 lần. Sự chuyển đổi n&#224;y sẽ tạo ra kỳ vọng tương tự đối với CSV (c&#249;ng chung tập đo&#224;n Ho&#225; chất) về việc tăng hiệu quả sản xuất. 
• Khấu hao ghi nhận tại thời điểm cuối Qu&#253; 3.2024 l&#224; 382 tỷ đồng, trong khi đ&#243; trung b&#236;nh mỗi năm khấu hao 150 tỷ, chủ yếu v&#224;o x&#237; nghiệp Radial từ 2014 v&#224; c&#225;c thiết bị m&#225;y m&#243;c mới. Dự kiến hết năm 2026, khấu hao nh&#224; m&#225;y sẽ gần như hết, đẩy tăng trưởng bi&#234;n lợi nhuận cao đột biến trong thời gian sau đ&#243;.
Doanh nghiệp nh&#224; nước sau l&#249;m x&#249;m
 • Thời điểm cuối Qu&#253; 2, c&#244;ng ty đ&#227; miễn nhiệm với Tổng gi&#225;m đốc v&#224; Ph&#243; Tổng gi&#225;m đốc do đ&#227; bị bắt v&#236; những sai phạm li&#234;n quan tới thất tho&#225;t t&#224;i sản. 
• Vinachem (chiếm 51% vốn điều lệ) đ&#227; gi&#250;p doanh nghiệp ổn định những vị tr&#237; chủ chốt từ ngay cuối Qu&#253; 2. → Về cơ bản doanh nghiệp vẫn giữ t&#236;nh h&#236;nh sản xuất kinh doanh như trước đ&#243;, kh&#244;ng c&#243; thay đổi v&#224; thiệt hại tới kh&#225;ch h&#224;ng, đối t&#225;c v&#224; cổ đ&#244;ng. Việc “thay đầu” thậm ch&#237; đang cho thấy những sự t&#237;ch cực sau khi cải tổ lại bộ m&#225;y từ l&#226;u rệu r&#227; v&#224; thất tho&#225;t t&#224;i nguy&#234;n.
Giảm mạnh l&#227;i vay v&#224; c&#225;c chi ph&#237; 
• Vay t&#224;i ch&#237;nh của doanh nghiệp hơn 1.900 tỷ đồng tại cuối Qu&#253; 3, tuy nhi&#234;n chi ph&#237; l&#227;i vay lại cao một c&#225;ch bất thường trong nhiều năm. Ước t&#237;nh phải gấp khoảng 3 lần so với DRC (c&#249;ng l&#224; c&#244;ng ty con của Vinachem). Tuy nhi&#234;n th&#236; sau thời gian l&#227;nh đạo bị bắt, qu&#253; gần nhất đang cho thấy sự giảm mạnh ở khoản mục l&#227;i vay. Nếu xu hướng l&#227;i vay tiếp tục giảm, c&#244;ng ty c&#243; thể tiết kiệm được 100 tỷ tiền l&#227;i vay mỗi năm.
 • Tỷ trọng của chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng v&#224; quản l&#253; doanh nghiệp chiếm tương đối cao v&#224; cũng c&#243; nhiều khoản mục bất thường. Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng sau khi thay l&#227;nh đạo mới, những chi ph&#237; n&#224;y sẽ giảm bớt như xu hướng Qu&#253; III, từ đ&#243; c&#243; thể cải thiện bi&#234;n lợi nhuận cho doanh nghiệp.
Bi&#234;n lợi nhuận cải thiện r&#245; rệt 
•  Hoạt động kinh doanh cốt l&#245;i của doanh nghiệp l&#224; săm lốp, doanh thu đều đặn với bi&#234;n lợi nhuận tương đối b&#233; do gia c&#244;ng theo gi&#225; đặt trước. Thế n&#234;n sẽ kh&#244;ng tạo ra nguồn doanh thu mới đột biến trừ khi c&#243; thương vụ hợp t&#225;c với c&#225;c doanh nghiệp xe hơi lớn. 
•  C&#249;ng với sự tận dụng của GVHB gi&#225; thấp như đề cập ở tr&#234;n, việc tập trung v&#224;o lốp &#244; t&#244; điện ở thị trường trong nước sẽ th&#250;c đẩy mạnh bi&#234;n gộp từ Qu&#253; 4.2024 – đầu năm 2025. 
•  Đối với bi&#234;n lợi nhuận, đ&#227; c&#243; sự thay đổi đ&#225;ng kể trong Qu&#253; vừa qua. Nếu việc lỗ tỷ gi&#225; ~20 tỷ đồng tr&#234;n b&#225;o c&#225;o l&#224; x&#225;c thực, lợi nhuận trong c&#225;c qu&#253; tới của doanh nghiệp c&#243; thể tăng trưởng 100%.
Thanh khoản v&#224; đ&#242;n bẩy t&#224;i ch&#237;nh
 •  Doanh nghiệp sau khi thay l&#227;nh đạo đang n&#226;ng được lượng tiền mặt l&#234;n đ&#225;ng kể. Cuối qu&#253; 3 ghi nhận hơn 350 tỷ đồng tiền v&#224; tương đương tiền. 
• Khoản vay 1.900 tỷ của doanh nghiệp l&#224; tương đối lớn, tuy nhi&#234;n với lợi thế l&#224; doanh nghiệp nh&#224; nước, cũng như c&#225;c chỉ số li&#234;n quan tới đ&#242;n bẩy t&#224;i ch&#237;nh vẫn chưa đến mức b&#225;o động. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng CSM hiện tại kh&#244;ng gặp vấn đề li&#234;n quan tới thanh khoản lẫn đ&#242;n bẩy t&#224;i ch&#237;nh
Rủi ro khoản phải thu
• C&#244;ng nợ l&#224; vấn đề chung của c&#225;c doanh nghiệp sản xuất, đặc biệt l&#224; c&#225;c doanh nghiệp Nh&#224; nước. CSM kh&#244;ng phải l&#224; ngoại lệ khi c&#225;c khoản phải thu chiếm tỷ trọng tương đối lớn, tr&#234;n 20% so với Tổng t&#224;i sản. 
• Doanh nghiệp ghi nhận vấn đề bất thường li&#234;n quan đến c&#244;ng nợ v&#224; chi ph&#237; l&#227;i vay, c&#243; thể khiến số liệu nhiều khoản mục trở n&#234;n bất thường. Điều n&#224;y ph&#225;t sinh từ nhiệm kỳ l&#227;nh đạo cũ, nhưng với l&#227;nh đạo mới, kỳ vọng c&#225;c vấn đề n&#224;y sẽ được kiểm so&#225;t, c&#225;c con số trở lại mức b&#236;nh thường, cải thiện hiệu quả v&#224; n&#226;ng cao cạnh tranh.
Tăng trưởng t&#237;nh bằng lần 
• Với việc (1) tiết giảm được chi ph&#237; vay, b&#225;n h&#224;ng v&#224; quản l&#253; doanh nghiệp v&#224; (2) giảm được chi ph&#237; gi&#225; vốn h&#224;ng b&#225;n, bi&#234;n lợi nhuận của doanh nghiệp đang c&#243; dấu hiệu được cải thiện đ&#225;ng kể (Qu&#253; 3 lỗ tỷ gi&#225;) v&#224; sẽ duy tr&#236; ở mặt bằng mới cao hơn trước đ&#225;ng kể. 
• Lợi nhuận tăng trưởng mạnh sẽ đẩy EPS trung b&#236;nh 2025 l&#234;n 1.400. X&#233;t định gi&#225; P/E tương đương với DRC – nhiều điểm tương đồng khi c&#249;ng l&#224; doanh nghiệp của Vinachem v&#224; sản xuất săm lốp, cổ phiếu CSM đang c&#243; mức upside kh&#225; lớn.
Kết luận
• Hoạt động kinh doanh cốt l&#245;i của doanh nghiệp c&#243; sự tăng trưởng nhờ động lực từ nhu cầu lốp PCR tăng mạnh để đ&#225;p ứng cho &#244; t&#244; điện. Doanh nghiệp đang v&#224; sẽ tiếp tục mở rộng c&#244;ng suất. 
• Việc thay l&#227;nh đạo, t&#225;i cấu tr&#250;c lại b&#234;n trong sẽ khiến doanh nghiệp tinh giảm được rất nhiều loại chi ph&#237;, tạo ra lợi nhuận r&#242;ng đột biến từ năm 2025. 
• Định gi&#225; của CSM tương đối hấp dẫn khi so với c&#225;c doanh nghiệp c&#249;ng ng&#224;nh, v&#224; cả so với tăng trưởng EPS dự kiến

Luận điểm đầu tư CSM ( CTCP Công nghiệp cao Su Việt Nam) 
1. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
 Cựu vương trong ngành săm lốp 
• Có 3 doanh nghiệp nổi tiếng tại mỗi miền, Casumina (CSM) là doanh nghiệp từng đứng đầu Việt Nam về săm lốp trước khi bị vượt mặt trong 10 năm trở lại đây. 
• Sản xuất săm lốp là hoạt động kinh doanh chính, trong đấy lốp radial ô tô chiếm tỷ trọng lớn nhất (~60%) trong cả doanh thu và lợi nhuận. Khoảng 40% doanh thu đến từ thị trường xuất khẩu, tuy nhiên doanh nghiệp định hướng tập trung vào thị trường trong nước với chủ lực là lốp PCR dành cho xe ô tô điện.
2. HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
 Các nhóm sản phẩm chính 
• Casumina có 4 nhóm sản phẩm chính. Trong đó tăng trưởng của thị trường lốp xe Bias và săm, lốp xe máy khá chậm do công nghệ tương đối lạc hậu và định hướng giảm số lượng xe máy tại các thành phố lớn. 
• Lốp TBR cũng là một dòng lốp Radial (sử dụng công nghệ cao như PCR) nhưng lại phục vụ cho các dòng xe khá đặc thù, tăng trưởng sẽ khó có sự đột biến. 
• Định hướng phát triển tập trung vào PCR – mẫu lốp phục vụ sự bùng nổ của xe điện trong thời gian tới.
 Nhu cầu về lốp PCR bùng nổ
 • Nhu cầu lốp PCR của Việt Nam năm 2024 ước tính khoảng 2 triệu lốp, tổng năng lực của CSM chỉ đáp ứng được ~5% nhu cầu, chưa kể doanh nghiệp có tỷ trọng xuất khẩu tương đối lớn. Lốp PCR của CSM có chất lượng đáp ứng được thị trường, xếp thứ 3 chỉ sau Bridgestone và Michelin. 
• Với xe điện trong nước, sản lượng kỷ lục của Vinfast (đặc biệt VF3, VF5…) cho thấy sự bùng nổ trong tương lai gần của xe điện giá bình dân tại thị trường trong nước. Ngày 8.12, Vinfast cũng mới khởi động Nhà máy sản xuất ô tô điện tại Hà Tĩnh. 
• Nhu cầu đối với lốp PCR cũng sẽ được kéo mạnh theo. Ngoài chất lượng đã được chứng minh của lốp Advenza, CSM còn có lợi thế lớn khi sản xuất trong nước tiết kiệm được chi phí sản xuất, chi phí vận chuyển..
Tập trung vào sản phẩm chủ lực
 • Doanh nghiệp định hướng sẽ giữ vững thị phần các sản phẩm truyền thống như săm lốp xe đạp, xe máy và lốp Bias. Tăng trưởng của các nhóm sản phẩm này có thể giảm nhẹ trong các năm tới. 
• Doanh nghiệp bắt đầu chạy thử nghiệm nâng công suất của xí nghiệp Radial với PCR từ 1.2 → 1.5 triệu lốp/năm vào đầu Quý 4/2024. Tăng trưởng tiêu thụ ước tính sẽ đạt 20% trong 2025.
 • Doanh nghiệp sẽ còn tiếp tục đầu tư thêm để nâng công suất PCR lên 2 triệu lốp (+70% so với hiện tại) để tập trung cho lốp xe điện tại thị trường trong nước
Tồn kho giá rẻ thúc đẩy biên lợi nhuận
Rời nhà máy và giảm khấu hao tạo ra sự đột biến 
• CSM dự kiến di dời hai nhà máy tại Đồng Nai ra khỏi KCN Biên Hòa 1. Kế hoạch ưu tiên là chuyển hoạt động sang nhà máy Radial tại Bình Dương với tổng vốn đầu tư khoảng 200 tỷ VND. Việc này không chỉ tối ưu chi phí mà còn nâng công suất lên gấp 3 lần. Sự chuyển đổi này sẽ tạo ra kỳ vọng tương tự đối với CSV (cùng chung tập đoàn Hoá chất) về việc tăng hiệu quả sản xuất. 
• Khấu hao ghi nhận tại thời điểm cuối Quý 3.2024 là 382 tỷ đồng, trong khi đó trung bình mỗi năm khấu hao 150 tỷ, chủ yếu vào xí nghiệp Radial từ 2014 và các thiết bị máy móc mới. Dự kiến hết năm 2026, khấu hao nhà máy sẽ gần như hết, đẩy tăng trưởng biên lợi nhuận cao đột biến trong thời gian sau đó.
Doanh nghiệp nhà nước sau lùm xùm
 • Thời điểm cuối Quý 2, công ty đã miễn nhiệm với Tổng giám đốc và Phó Tổng giám đốc do đã bị bắt vì những sai phạm liên quan tới thất thoát tài sản. 
• Vinachem (chiếm 51% vốn điều lệ) đã giúp doanh nghiệp ổn định những vị trí chủ chốt từ ngay cuối Quý 2. → Về cơ bản doanh nghiệp vẫn giữ tình hình sản xuất kinh doanh như trước đó, không có thay đổi và thiệt hại tới khách hàng, đối tác và cổ đông. Việc “thay đầu” thậm chí đang cho thấy những sự tích cực sau khi cải tổ lại bộ máy từ lâu rệu rã và thất thoát tài nguyên.
Giảm mạnh lãi vay và các chi phí 
• Vay tài chính của doanh nghiệp hơn 1.900 tỷ đồng tại cuối Quý 3, tuy nhiên chi phí lãi vay lại cao một cách bất thường trong nhiều năm. Ước tính phải gấp khoảng 3 lần so với DRC (cùng là công ty con của Vinachem). Tuy nhiên thì sau thời gian lãnh đạo bị bắt, quý gần nhất đang cho thấy sự giảm mạnh ở khoản mục lãi vay. Nếu xu hướng lãi vay tiếp tục giảm, công ty có thể tiết kiệm được 100 tỷ tiền lãi vay mỗi năm.
 • Tỷ trọng của chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp chiếm tương đối cao và cũng có nhiều khoản mục bất thường. Chúng tôi kỳ vọng sau khi thay lãnh đạo mới, những chi phí này sẽ giảm bớt như xu hướng Quý III, từ đó có thể cải thiện biên lợi nhuận cho doanh nghiệp.
Biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt 
•  Hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp là săm lốp, doanh thu đều đặn với biên lợi nhuận tương đối bé do gia công theo giá đặt trước. Thế nên sẽ không tạo ra nguồn doanh thu mới đột biến trừ khi có thương vụ hợp tác với các doanh nghiệp xe hơi lớn. 
•  Cùng với sự tận dụng của GVHB giá thấp như đề cập ở trên, việc tập trung vào lốp ô tô điện ở thị trường trong nước sẽ thúc đẩy mạnh biên gộp từ Quý 4.2024 – đầu năm 2025. 
•  Đối với biên lợi nhuận, đã có sự thay đổi đáng kể trong Quý vừa qua. Nếu việc lỗ tỷ giá ~20 tỷ đồng trên báo cáo là xác thực, lợi nhuận trong các quý tới của doanh nghiệp có thể tăng trưởng 100%.
Thanh khoản và đòn bẩy tài chính
 •  Doanh nghiệp sau khi thay lãnh đạo đang nâng được lượng tiền mặt lên đáng kể. Cuối quý 3 ghi nhận hơn 350 tỷ đồng tiền và tương đương tiền. 
• Khoản vay 1.900 tỷ của doanh nghiệp là tương đối lớn, tuy nhiên với lợi thế là doanh nghiệp nhà nước, cũng như các chỉ số liên quan tới đòn bẩy tài chính vẫn chưa đến mức báo động. Chúng tôi cho rằng CSM hiện tại không gặp vấn đề liên quan tới thanh khoản lẫn đòn bẩy tài chính
Rủi ro khoản phải thu
• Công nợ là vấn đề chung của các doanh nghiệp sản xuất, đặc biệt là các doanh nghiệp Nhà nước. CSM không phải là ngoại lệ khi các khoản phải thu chiếm tỷ trọng tương đối lớn, trên 20% so với Tổng tài sản. 
• Doanh nghiệp ghi nhận vấn đề bất thường liên quan đến công nợ và chi phí lãi vay, có thể khiến số liệu nhiều khoản mục trở nên bất thường. Điều này phát sinh từ nhiệm kỳ lãnh đạo cũ, nhưng với lãnh đạo mới, kỳ vọng các vấn đề này sẽ được kiểm soát, các con số trở lại mức bình thường, cải thiện hiệu quả và nâng cao cạnh tranh.
Tăng trưởng tính bằng lần 
• Với việc (1) tiết giảm được chi phí vay, bán hàng và quản lý doanh nghiệp và (2) giảm được chi phí giá vốn hàng bán, biên lợi nhuận của doanh nghiệp đang có dấu hiệu được cải thiện đáng kể (Quý 3 lỗ tỷ giá) và sẽ duy trì ở mặt bằng mới cao hơn trước đáng kể. 
• Lợi nhuận tăng trưởng mạnh sẽ đẩy EPS trung bình 2025 lên 1.400. Xét định giá P/E tương đương với DRC – nhiều điểm tương đồng khi cùng là doanh nghiệp của Vinachem và sản xuất săm lốp, cổ phiếu CSM đang có mức upside khá lớn.
Kết luận
• Hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp có sự tăng trưởng nhờ động lực từ nhu cầu lốp PCR tăng mạnh để đáp ứng cho ô tô điện. Doanh nghiệp đang và sẽ tiếp tục mở rộng công suất. 
• Việc thay lãnh đạo, tái cấu trúc lại bên trong sẽ khiến doanh nghiệp tinh giảm được rất nhiều loại chi phí, tạo ra lợi nhuận ròng đột biến từ năm 2025. 
• Định giá của CSM tương đối hấp dẫn khi so với các doanh nghiệp cùng ngành, và cả so với tăng trưởng EPS dự kiến

Tham chiếu
Mở cửa
Thấp - Cao	-
Khối lượng
Giá trị
KLTB 10 ngày
Beta
Thị giá vốn
Số lượng CPLH
P/E
EPS

THÔNG TIN CƠ BẢN
Mã SIC	---
Mã ngành ICB	---
Năm thành lập	---
Vốn điều lệ	---
Số lượng nhân sự	---

THÔNG TIN NIÊM YẾT
Ngày niêm yết	---
Nơi niêm yết	---
Giá chào sàn (VNĐ)	---
Ngày phát hành cuối	---
KL đang niêm yết	---