Xin chào, tôi có thể giúp gì cho bạn hôm nay?

Phạm Văn Hùng

Ph&#225;t ng&#244;n của l&#227;nh đạo Đức Giang v&#224; c&#226;u chuyện tr&#225;ch nhiệm với cổ đ&#244;ng nhỏ lẻ

Trong bối cảnh gi&#225; cổ phiếu Tập đo&#224;n H&#243;a chất Đức Giang (m&#227; DGC) điều chỉnh giảm mạnh so với mức cao trước đ&#243;, ph&#225;t biểu của &#244;ng Đ&#224;o Hữu Huyền – Chủ tịch HĐQT c&#244;ng ty, rằng “Ch&#250;ng t&#244;i kh&#244;ng can thiệp v&#224;o giao dịch của nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i v&#224; kh&#244;ng đi giải quyết nỗi buồn của cổ đ&#244;ng”, được dư luận v&#224; cộng đồng nh&#224; đầu tư ch&#250; &#253; v&#236; t&#237;nh thẳng thắn v&#224; mức độ “thẳng thắn” hiếm thấy trong m&#244;i trường ni&#234;m yết. Ph&#225;t biểu n&#224;y được &#244;ng Huyền đưa ra tại Đại hội đồng cổ đ&#244;ng thường ni&#234;n diễn ra ng&#224;y 29/3/2023, khi nhiều cổ đ&#244;ng nhỏ lẻ đặt c&#226;u hỏi về biện ph&#225;p hỗ trợ gi&#225; cổ phiếu trong bối cảnh thị trường lao dốc v&#224; d&#242;ng vốn ngoại đang r&#250;t khỏi cổ phiếu DGC. 

X&#233;t về bản chất quản trị doanh nghiệp, ban l&#227;nh đạo c&#243; nghĩa vụ ch&#237;nh kh&#244;ng phải điều tiết biến động gi&#225; cổ phiếu trong ngắn hạn, m&#224; l&#224; đảm bảo hoạt động sản xuất – kinh doanh hiệu quả, minh bạch th&#244;ng tin v&#224; chiến lược d&#224;i hạn tạo ra gi&#225; trị cho cổ đ&#244;ng. Gi&#225; cổ phiếu, về l&#253; thuyết v&#224; tr&#234;n thị trường thực tế, phản &#225;nh kỳ vọng tổng hợp của nh&#224; đầu tư, triển vọng ng&#224;nh h&#243;a chất, biến động vĩ m&#244; v&#224; động th&#225;i ph&#226;n bổ vốn của c&#225;c nh&#243;m nh&#224; đầu tư. Do đ&#243;, nh&#236;n từ g&#243;c độ n&#224;y, l&#227;nh đạo kh&#244;ng thể v&#224; kh&#244;ng n&#234;n can thiệp trực tiếp v&#224;o giao dịch cổ phiếu của nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i hay quyết định mua – b&#225;n tr&#234;n thị trường để “bảo vệ” gi&#225; cổ phiếu. Đ&#226;y l&#224; l&#253; do doanh nghiệp thường nhấn mạnh tr&#225;ch nhiệm điều h&#224;nh nền tảng kinh doanh hơn l&#224; điều tiết thị gi&#225; chứng kho&#225;n.

Tuy nhi&#234;n, kh&#244;ng thể phủ nhận một thực tế: thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam c&#243; tỷ lệ nh&#224; đầu tư c&#225; nh&#226;n cao, trong đ&#243; phần kh&#244;ng nhỏ mua cổ phiếu ở v&#249;ng gi&#225; cao trước khi cổ phiếu điều chỉnh. Với những nh&#224; đầu tư n&#224;y, gi&#225; thị trường kh&#244;ng chỉ l&#224; con số đơn thuần m&#224; l&#224; gi&#225; trị t&#224;i sản, t&#226;m huyết v&#224; thậm ch&#237; l&#224; nguồn vốn vay mượn để đầu tư. V&#236; vậy, khi l&#227;nh đạo ph&#225;t biểu rằng họ “kh&#244;ng đi giải quyết nỗi buồn của cổ đ&#244;ng”, d&#249; ch&#237;nh x&#225;c về mặt nguy&#234;n tắc, c&#226;u từ n&#224;y dễ g&#226;y cảm nhận thiếu đồng cảm v&#224; thiếu chia sẻ với những tổn thất m&#224; cổ đ&#244;ng nhỏ lẻ đang g&#225;nh chịu. Sự đồng cảm, trong nhiều trường hợp, l&#224; yếu tố quan trọng gi&#250;p duy tr&#236; niềm tin v&#224; giữ ch&#226;n nh&#224; đầu tư trong d&#224;i hạn, ngay cả khi thị trường biến động.

Điều đ&#225;ng ch&#250; &#253; hơn l&#224; c&#225;c biện ph&#225;p thiết thực c&#243; thể gi&#250;p củng cố niềm tin nh&#224; đầu tư. V&#237; dụ như minh bạch kế hoạch kinh doanh r&#245; r&#224;ng hơn, cam kết tăng trưởng bền vững, hoặc c&#225;c động th&#225;i gia tăng gi&#225; trị cổ đ&#244;ng như chia cổ tức đều đặn, mua cổ phiếu quỹ khi thị gi&#225; thấp hơn gi&#225; trị nội tại. Trong cuộc họp đại hội cổ đ&#244;ng ng&#224;y 29/3/2023, b&#234;n cạnh phản hồi về thị gi&#225; cổ phiếu, &#244;ng Huyền cũng đưa ra kế hoạch đầu tư mở rộng nh&#224; m&#225;y NPK Đắk N&#244;ng v&#224; tổ hợp H&#243;a chất Đức Giang Nghi Sơn nhằm củng cố năng lực sản xuất. 

Từ g&#243;c độ chuy&#234;n gia, ph&#225;t ng&#244;n của Chủ tịch Đức Giang phản &#225;nh một quan điểm quản trị tập trung v&#224;o hoạt động cốt l&#245;i của doanh nghiệp – điều ho&#224;n to&#224;n cần thiết v&#224; đ&#250;ng đắn về mặt chiến lược d&#224;i hạn. Tuy nhi&#234;n, c&#225;ch diễn đạt v&#224; quản l&#253; truyền th&#244;ng với cổ đ&#244;ng nhỏ lẻ c&#243; thể được cải thiện để tr&#225;nh những hiểu lầm kh&#244;ng đ&#225;ng c&#243;, nhất l&#224; trong bối cảnh nhạy cảm về gi&#225; cổ phiếu.


Với nh&#224; đầu tư, c&#226;u chuyện n&#224;y nhắc nhở một điều quan trọng: tr&#234;n thị trường vốn, những biến động ngắn hạn thường kh&#244;ng phản &#225;nh ch&#237;nh x&#225;c gi&#225; trị nội tại doanh nghiệp, v&#224; sự tỉnh t&#225;o trong đ&#225;nh gi&#225; nền tảng kinh doanh, c&#249;ng kỷ luật đầu tư, vẫn l&#224; yếu tố quyết định cho th&#224;nh c&#244;ng l&#226;u d&#224;i. Cổ đ&#244;ng cần nh&#236;n v&#224;o c&#225;c con số t&#224;i ch&#237;nh, hiệu quả hoạt động kinh doanh, chiến lược v&#224; năng lực l&#227;nh đạo trong d&#224;i hạn, thay v&#236; chỉ dừng lại ở những diễn biến ngắn hạn của thị trường.

Phát ngôn của lãnh đạo Đức Giang và câu chuyện trách nhiệm với cổ đông nhỏ lẻ

Trong bối cảnh giá cổ phiếu Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (mã DGC) điều chỉnh giảm mạnh so với mức cao trước đó, phát biểu của ông Đào Hữu Huyền – Chủ tịch HĐQT công ty, rằng “Chúng tôi không can thiệp vào giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài và không đi giải quyết nỗi buồn của cổ đông”, được dư luận và cộng đồng nhà đầu tư chú ý vì tính thẳng thắn và mức độ “thẳng thắn” hiếm thấy trong môi trường niêm yết. Phát biểu này được ông Huyền đưa ra tại Đại hội đồng cổ đông thường niên diễn ra ngày 29/3/2023, khi nhiều cổ đông nhỏ lẻ đặt câu hỏi về biện pháp hỗ trợ giá cổ phiếu trong bối cảnh thị trường lao dốc và dòng vốn ngoại đang rút khỏi cổ phiếu DGC. 

Xét về bản chất quản trị doanh nghiệp, ban lãnh đạo có nghĩa vụ chính không phải điều tiết biến động giá cổ phiếu trong ngắn hạn, mà là đảm bảo hoạt động sản xuất – kinh doanh hiệu quả, minh bạch thông tin và chiến lược dài hạn tạo ra giá trị cho cổ đông. Giá cổ phiếu, về lý thuyết và trên thị trường thực tế, phản ánh kỳ vọng tổng hợp của nhà đầu tư, triển vọng ngành hóa chất, biến động vĩ mô và động thái phân bổ vốn của các nhóm nhà đầu tư. Do đó, nhìn từ góc độ này, lãnh đạo không thể và không nên can thiệp trực tiếp vào giao dịch cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài hay quyết định mua – bán trên thị trường để “bảo vệ” giá cổ phiếu. Đây là lý do doanh nghiệp thường nhấn mạnh trách nhiệm điều hành nền tảng kinh doanh hơn là điều tiết thị giá chứng khoán.

Tuy nhiên, không thể phủ nhận một thực tế: thị trường chứng khoán Việt Nam có tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân cao, trong đó phần không nhỏ mua cổ phiếu ở vùng giá cao trước khi cổ phiếu điều chỉnh. Với những nhà đầu tư này, giá thị trường không chỉ là con số đơn thuần mà là giá trị tài sản, tâm huyết và thậm chí là nguồn vốn vay mượn để đầu tư. Vì vậy, khi lãnh đạo phát biểu rằng họ “không đi giải quyết nỗi buồn của cổ đông”, dù chính xác về mặt nguyên tắc, câu từ này dễ gây cảm nhận thiếu đồng cảm và thiếu chia sẻ với những tổn thất mà cổ đông nhỏ lẻ đang gánh chịu. Sự đồng cảm, trong nhiều trường hợp, là yếu tố quan trọng giúp duy trì niềm tin và giữ chân nhà đầu tư trong dài hạn, ngay cả khi thị trường biến động.

Điều đáng chú ý hơn là các biện pháp thiết thực có thể giúp củng cố niềm tin nhà đầu tư. Ví dụ như minh bạch kế hoạch kinh doanh rõ ràng hơn, cam kết tăng trưởng bền vững, hoặc các động thái gia tăng giá trị cổ đông như chia cổ tức đều đặn, mua cổ phiếu quỹ khi thị giá thấp hơn giá trị nội tại. Trong cuộc họp đại hội cổ đông ngày 29/3/2023, bên cạnh phản hồi về thị giá cổ phiếu, ông Huyền cũng đưa ra kế hoạch đầu tư mở rộng nhà máy NPK Đắk Nông và tổ hợp Hóa chất Đức Giang Nghi Sơn nhằm củng cố năng lực sản xuất. 

Từ góc độ chuyên gia, phát ngôn của Chủ tịch Đức Giang phản ánh một quan điểm quản trị tập trung vào hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp – điều hoàn toàn cần thiết và đúng đắn về mặt chiến lược dài hạn. Tuy nhiên, cách diễn đạt và quản lý truyền thông với cổ đông nhỏ lẻ có thể được cải thiện để tránh những hiểu lầm không đáng có, nhất là trong bối cảnh nhạy cảm về giá cổ phiếu.


Với nhà đầu tư, câu chuyện này nhắc nhở một điều quan trọng: trên thị trường vốn, những biến động ngắn hạn thường không phản ánh chính xác giá trị nội tại doanh nghiệp, và sự tỉnh táo trong đánh giá nền tảng kinh doanh, cùng kỷ luật đầu tư, vẫn là yếu tố quyết định cho thành công lâu dài. Cổ đông cần nhìn vào các con số tài chính, hiệu quả hoạt động kinh doanh, chiến lược và năng lực lãnh đạo trong dài hạn, thay vì chỉ dừng lại ở những diễn biến ngắn hạn của thị trường.